影响期权价格的执行价格和无风险利率

来源：【赢家江恩】责任编辑：liuyanshuang添加时间：2015-03-10 10:15:55

　　若把个股期权中买权的执行价格设为$170，其余值保持定量，买权的价值下降。d1和d2的值变为-0.2996和-0.38940 N(d1)、 N (d2)则分别为0.3821和0.3483。买权价格为$3.749，低于原来的$5.8030。

　　执行价格发生小幅变化导致的买权价格变化为反方向的，即为-e-rcTN(d2)。由于既定期权的执行价格是不会发生变化的，所以这一量度只适用于评价执行价格不同的买权间的价差是否合理。当然，和之前分析的相同，这一指标和筹码分布指标不同也仅适用于执行价格小幅度的变化。

　　(三)无风险利率

　　在本章的开始我们用的是年度无风险利率，而此处用的则是其连续计息的形式。年利率加1再取自然对数就可转化为连续复利的形式。例如若简单利率为6% , 100元投资1年后即为106元.而连续复利利率为In (1+6%) =0.0583，则100元以5.83%的利率连续计息，期末即为106元，连续复利利率总是低于相应的简单利率。由连续复利利率也可计算简单利率，如e0.0583-1=0 .06。

　　在前面的例子中，无风险利率为5.21%，这是由In (1.0535)求得的。公式中用的是无风险利率的连续复利形式，公式中的Ee-rcT即为执行价格的现值，它等于E (1+r)-T,

　　其中的;即为非连续利率。买权价格对无风险一利率变化的敏感度由Rh。值来衡量.其公式为:

　　例如仍沿用前面的例子，若无风险利率为5.21 %, Rho则为$7.49。设无风险利率由0.0521升至0.12，则由Rho值可得买权价格的变化幅度为(0.12-0.0521) x $7.49=$0.51。而实际的价格变化为$6.313-55.803= $0.51，可见Rho值对于估计利率小幅变化对买权价格的影响是较准确的。

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