新三板交易特点成因

　　由上述分析可知，新三板挂牌企业的股份交易并不活跃，交易规模也较小，究其原因，大概有如下几点：

　　(一)市场上公司少、股份存量少

　　新三板市场尚处于试点阶段，为了有效防范资本市场的风险，新三板在吸纳企业挂牌的过程中并不盲目追求挂牌企业数量的迅速扩张，所以查至目前，新三板挂牌企业仅有65家，本身数量有限，可供流通股本总额为25.3818亿股，股本基数小导致可供交易的股份数量少，这是新三板交易不活跃的根本原因。

　　(二)禁止个人成为投资者

　　在2009年6月的系列政策修正下，个人投资者被拒于新三板市场之外。而个人投资虽然规模小，却比机构投资者更具有灵活性;同时，通常认为，个人投资者没有机构投资者理性，在股权交易中更具有投机性，而对于一个市场而言，投机性是增强股票流动性、繁荣股票市场的关键因素。故而，不允许个人投资于新三板企业，是新三板交易不活跃的核心因素。

　　(三)机构投资者比例高，且惜售心理强

　　比如“北京时代”，其中机构投资者包括紫光、联想、四通、恒大等著名机构投资者，而通过两次增发，紫光也成为“北京时代”的第二大股东。通常，机构投资者投资企业主要是希望通过企业上市退出获得差价。故而在新三板挂牌阶段，机构投资者通常不希望出售股份，因为新三板挂牌企业是极有可能上市的。

　　(四)个人股东惜售心理强

　　从内因来看，股东的惜售心理是导致新三板交易不活跃的主要原因。一般来说，企业能上新三板，表明其业绩、业务类型、管理能力都是相当优秀的，企业本身被看好，上市的可能性也大大增强，企业的辉煌前景可以预测并是值得期盼的。通常来讲，此种情形下，股东不愿意出售手中的股份，此其一。其二，通常新三板企业的股东为发起人股东，也多半是企业的创始人和缔造者，对于他们来说，企业凝结着他们的心血，不会轻易将其让与别人，故而有强烈的惜售心理。相反，如果一个公司的股东频繁抛售股份，多半说明这个企业业绩下滑，前景令人担优，此时的投资者也会慎重考虑是否接手股份。

　　总之，新三板的定位、规模和相关规则都限制了市场上股份的交易，导致交易不活跃、规模小等现状。然而，通过上述对交易现状成因的分析，我们可以看出，新三板的交易不活跃是否一定是坏事，换句话说，我们是否一定要迫求新三板交易活跃?流通性是否是判定新三板市场优劣的关键因素?我们认为，答案是否定的。新三板的功能并非仅仅在于提供股权交易平台，企业还可以通过新三板挂牌获得触资渠道，发现公司及股票价值，提升商业信拼，规范公司管理。股权转让并非企业挂牌新三板的唯一目的，也不应成为衡量新三板市场优劣的标准。

　　(五)特定交易制度的必然结果

　　首先，新三板所依托的代办股权转让系统为公司股份转让提供报价转让服务，但不撮合成交。只提供信息发布平台，故而买卖一方遇不到合适的交易对手的情形可能发生;其次，每笔报价成交数量不少于3万股，故而资金规模相对较小的投资者可能无缘新三板投资;最后，结算采取逐笔金额的非担保教授，交易双方自行承担交收风险，这使得交易的进行更加谨慎，在一定程度上将表现为交易的清淡。