新三板的发展历史

　　“新三板”是业界对“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”的通俗称谓。学理上如此冗长的名字，背后涵盖的是我国场外股份交易从“两网”，到“三板”，再到“新三板”的漫长历程。因此，要全面理解“新三板”这一概念，还得从其渊源讲起。

　　20世纪90年代，我国为改善国有企业经营状况，在中央政策的指导下开始了国有企业的股份制改造。然而，“股份制是否等于私有化”的意识形态问题，并未因为改革的步伐而停止争论。为了达到改革之目的，同时又不至于落人“国有资产流失”的现实障碍，国家体制改革委员会采取了一种折中的方法，即在改制中设立了法人股，专向企业法人和内部职工进行定向募集，并限制这一部分股份在二级市场上进行流通。由此，法人股的概念成为我国资本市场一大特色，也成为我国资本市场建设中不得不解决的历史遗留问题。实际上随后的场外交易市场建设、国有股减持、股权分置改革等都是为解决法人股流通问题所做的尝试。

　　法人股的性质，决定了法人机构的投资将出现难以收回和无法变现的困难。为了解决国有企业法人股的流通问题，国家体制改革委员会于1990年12月5日批准成立了“全国证券交易自动报价系统”，即" STAQ法人股流通市场”。STA Q在交易机制上普遍采用做市商制度，在市场组织上采取严格的自律性骨理方法，系统中心设在北京，连接国内证券交易比较活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息以及结算等方面的服务。

　　“两网”系统开办之初运行良好，STAQ市场曾经承担了中国第一次国债承销试点，拥有数十家上市公司;NET市场也曾发展了数家上市公司，拥有几十万户投资者和200余家证券营业点。然而在1993年，中国证券业协会向两个法人股系统发出了(竹缓审批新的法人股挂牌流通的通知》。政策的转变使得“.两网”系统调头向下，法人股交易市场由平稳发展开始走向衰落。

　　“两网”的停止运行，为原先挂牌的国有企业法人股再次带来了无法流通的难题，为解决这一问题，中国证券业协会在2001年6月发布了《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，指定由申银万国等6家证券公司代办原“两网”系统挂牌公司的股份转让业务，山此确立了我国由证券公司代办股份转让业务的场外交易制度，证券公司代办股份转让系统也于2001年7月16日正式开通。2001年年底，水仙股份从主板退市，转而在代办股份转让系统挂牌，自此，该系统开始承担完善中国退市机制的历史重任。在随后的2002年下半年，该系统对自然人投资者开放，这一举措使得’‘两网”系统一度出现了短暂的繁荣期。在业内，这个“证券公司代办股份转让系统”被称为“三板”。