如何从波动率斜率的变化中获利

来源：【赢家江恩】责任编辑：zhangmengdi添加时间：2014-09-20 09:39:24

　　从波动率斜率的变化中获利的策略称为交易波动率斜率。波动率斜率指的是同一标的物的不同执行价格的期权具有不同的隐含波动率，例如标的Z的价格为90元，从下图可以看出，看涨期权虚值程度越深，隐含波动率越低。指数期权存在波动率斜率，执行价越高的期权，隐含波动率越低，这样的波动率模式为反向波动率斜率;如果执行价越高，期权的隐含波动率越大，这样的波动率模式为正向波动率斜率。

　　对于股票市场的反向波动率斜率，并不是由于股票下跌的机会大于上涨的机会，而主要是由于市场对于下跌的恐慌大于上涨，因而愿意付出更高的价格来对于标的进行保护。如果能够保持头寸至到期，那么所有个股期权的隐含波动率将一致，只需要买进低隐含波动率的期权，卖出高隐含波动率的期权，就可以从波动率的相对变化中获利。

　　对于具有反向波动率斜率的期权市场，有三种策略可以从波动率斜率中获利：买进熊市看跌期权套利;构造看跌期权比率套利;构造看涨期权反向比率套利。其中熊市套利虽然也是卖出期权的隐含波动率比买入期权的隐含波动率要高，但其对于标的物是看空的，需要标的物适当运动才能获利。

　　假设X指数期权存在反向波动率斜率，X指数期权的波动率均值为16%，各个执行价的期权的隐含波动率见下表。