德国的债券市场

　　德国债券市场上流通着各种各样的债券，其中，最常见的是子弹型和不提前偿还型债券，非子弹型和可赎回债券在整个债券市场是比较少见的，尤其是国内的借款者，很少发行这样的债券。附销售期权的子弹型债券，常见的是联邦储蓄公债，通常在第一年的年末持票人可以要求发行人犊回。在1977年，汉堡市发行了一种至1992年8月1日到期的公债，持票人可以在1987年8月1日以后要求发行人按票面价值赎回。国内私人借款者和国外的借款者极少发行附卖方选样权的债券。附购买期权的非子弹型债券，在德国多见于抵押债券和市政公债巾，而在政府债券中比较少见。

　　可转换债券在德国国内债券市场上比较少见，只是外国的借款人特别是日本发行者用得比较多。这种可转换债券主要可转换成股票，转换成国内发行的债券的例子还没有见过。

　　德国公共机构债券没有任何担保，因为联邦政府或者州政府将自然地用其税收收入担保这些债券的利息支出和本金偿还。至于联邦铁路和联邦邮政发行的债券，虽然联邦政府对于这两个机构所负的责任仅限于其自有资产，但是实际上一般都认为这些证券与联邦政府侦券一样安全。

　　联邦政府除了发行偿还期为8—10年的普通债券以外，为完成举债筹资计划还发行各种各样偿还期的债券，其中有中期储蓄债券、联邦债券、联邦储蓄公债、贴现国库券和筹资国库券等。

　　联邦债券是由联邦政府发行的侦券，偿还期一般在5年左右，多以固定价格方式发行。发行几个星期后即可上市。联邦债券在二级市场上非常活跃，但外国投资者不能购买。联邦储蓄公债有两种，一种期限为6年(A型)，一种期限为7年(B型)，都附有可变息票，通常是每年都有些增加。

　　贴现国库券的期限一般在两年以下，它实际上是属于货币市场而非资本市场的证券，这些证券是联邦银行根据公开市场政策出售的，通过这些证券募得的款项不是被花掉而是存在了联邦银行。

　　筹资国库券与专门面向机构投资者的贴现国库券有所不同，它是面向公众投资者的。筹资国库券同时也是贴现债券，除了信贷机构以外的所有德国投资者均可购买，但外国投资者不能购买。筹资国库券按期限分为两种，一种是一年期的，另一种是两年期的，都通过信贷机构组成的网络发售。

　　银行发行的不记名债券是由资本加上发行者的准备金所担保的，通常没有其他额外的担保。银行债券的发行额一般不能超过资本和准备金的3倍。对于4年以下的短期债券，其发行额仅限于资本和准备金的一倍半。发债银行还要受到德国《银行法》的有关条款的限制。有些金融机构也发行过以不动产为额外担保的不记名债券。

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