大力发展债市，改善我国证券市场结构

　　债市和股市是证券市场的两个重要组成部分，证券市场的发展有赖于这两个市场的协调运行。我国证券市场经过10多年的发展，取得了令人瞩目的成就。然而，长期以来我国企业债券市场规模与股票市场相比显得微不足道，迅速扩张的股市和步履维艰的债市并存，二者发展极不平衡。债券市场的滞后已成为影响和制约证券市场进一步健康、稳定发展的一个非常重要的因素。

　　2002年共发行企业债券325亿元，为1993年以来的最高水平，发行主体基本都是质地优良的大型企业;企业债上市的步伐也逐年加快，截至2003年2月交易所上市总规模达461.5亿元。企业债二级市场流动性日益增强，成交金额快速增长。2003年仅前2个月成交金额就达56.8亿元，为2002年全年交易量的九成以上。应当说，经过近几年的努力，我国企业债券已初具规模，并呈现出加速发展的势头。但是，与国外成熟市场相比，我国债券市场仍存在较大差距，呈现出“股市强，债市弱;国债强，企业债等其他债券弱”的特征。

　　(1)债券市场总量：从证券市场整体状况看，债券市场总量偏低。从国际比较看，美国的股票市值相当于国内生产总值(GDP)的168%，债券市值相当于GDP的143%;欧盟15国股票市值为GDP的92%，债券为82%;全球统计债券市值相当于GDP的95%。中国2002年末银行间市场、交易所市场托管的债券，再加上凭证式国债，总共为28000亿元，债券总值仅为GDP的29%左右，为全球同一指标的1/3。

　　(2)债券资产比重：从证券市场结构看，我国证券市场呈现“股市强，债市弱”的特征，债券资产比重太低。在国际成熟的证券市场上，发行债券是企业融资的一个重要手段。根据统计，2000年，美国整个金融资产中，银行资产占15.4%，股票资产占38.2%，债券资产占46.4%;而同时期，我国银行资产占整个金融资产的67.5%，股票资产占23.7%，债券仅为8.8%，债券资产的比重只是美国同一指标的五分之一。

　　(3)债券品种结构：从债券市场结构看，我国债券市场呈现“国债强，企业债券等其他债券弱”的特点，品种结构十分单一。就存量来看，截止2002年底，国债余额16000余亿元，占整个债券余额的61%，金融债近1万亿元，占37%，而企业债券只有600多亿元，占2%。就融资量来看.2002年，企业债融资量仅为贷款融资量的1.7%。尽管企业债券融资规模增长非常快，但基数较小，企业债券供给量远远未达到合理规模。