全面注册制影响包含哪些方面及直接利好的板块

　　全面注册制在2月17日确定，投资者对于注册制关注得到极大的关注。全面注册制是资本市场中影响比较大的一项事件，全面注册制影响表现在那些方面呢？

　　a股行业结构方面，在注册制整体下，符合国家长期战略发展方向的行业有望得到支持，尤其是其中的优质龙头公司全面注册制有望改善a股行业结构。

　　尤其是科技股，a股市场并不缺乏流动性，但由于上市标准缺乏包容性，a股市场对优质科技龙头的吸引力不够，以至于部分优质科技股去了美、赴港上市。随着注册制，科创板、创业板等重大改革的成功实施和北交所的成立，资本市场对优质科技企业的吸引力大大增强。综合注册制大大提高了上市的包容性，未来优质科技公司将分批上市，回归a股。

　　值得注意的是，市场上有一种观点认为，a股上市公司的扩张将导致明显的吸血效果及影响。不利于指数的长期表现。指数的表现主要由上市公司的业绩、流动性和市场风险偏好决定，而注册制吸血效果在指标上相对有限。

　　短期来看无需过于担心a股全面注册制下IPO加速带来的抽水效应。未来优质龙头科技公司上市，a股回归，将带动a股市场长期走牛。

　　随着全面注册制的落地，板块有望受益？券商板块首当其冲。结合三项试点制度出台到落地阶段的市场表现，一是受益于资本市场扩容的非银、金融IT；二是受益于并购周期的半导体、医药生物等新兴产业，与2013-2015、2019年类似；三是国企分拆和红筹回归。

　　综合注册制的影响

　　1.影响最大最快的应该是新股不败的神话。经常申购新股的人应该知道，以前a股新股都是直接打的，但是科创板和创业板实行注册制后，板块估值高的就不玩了，因为容易破发，剩下的主板可以继续。不过全面注册制之后这一项也是大概念会降低。正常市场的新股破发是稀疏而常见的。好公司受追捧，垃圾公司该破发。

　　2.注册制之后，企业上市的门槛大大降低，市场的供求关系将不可避免地发生变化。已经和以前不一样了，因为行业上市公司少了，选择多了，自然会给出更有效的定价。a股中小市值公司的估值中值在连续多年下跌后仍为全球最高，主板蓝筹股相对便宜。

　　3.供给的增加不仅会导致高估值溢价的消失，还会使整个a股的换手率下降。2015年牛市疯狂的时候，a股换手率接近300％，而美国股市牛市期间换手率50％左右。至于港股它甚至更低，其他市场如日韩和欧也差不多。注册制之后创业板换手率出现下降。

　　4.随着上市公司越来越多，小投资者了解市场的难度越来越大，市场认同感会急剧下降，而不是同涨同跌。很多时候指数可能会上去，个股完全没有反应。为什么指数基金行业的ETF在海外市场大行其道（被动投资美股已经超过主动投资基金），小投资者往往会指数化投资或者被淘汰，整体占比会越来越低。

　　注册制改革是正确而深远的。a股公司可能会有垃圾公司以注册制上市，但优秀的中小企业一定会诞生。