破发程度最大者现价不足发行价一半

　　统计显示,超过六成年内登陆中小板的个股已经跌破发行价,中小板“破发潮”扑面而至。投行人士认为,股指出人意料地骤降,固然是导致次新股大面积破发的因素,但国内一二级市场关联度低、定价基本处于割裂状态,也在相当程度上加速了破发潮的来临。

　　据聚源数据统计,今年以来共有68只个股登陆深圳中小板,以昨日收盘价计算,其中占比超过57%的个股跌破发行价,而4月以来上市的47只次新股中,已有28只周二收在发行价下方,占比达约59.6%,约62%的4月后上市次新股盘中跌破发行价。

　　破发个股中,今年5月23日上市的威华股份(002240,股吧)破发程度最深,该股昨日收于7.11元,距15.7元的发行价已经跌去54.7%,宏达新材(002211,股吧)、帝龙新材(002247,股吧)、海亮股份(002203,股吧)、塔牌集团(002233,股吧)、金飞达(002239,股吧)、利尔化学(002258,股吧)等13只个股,较各自发行价下跌幅度在30%到40%之间。

    统计显示,剔除已实施配股方案的个股,年内登陆中小板的个股中已有53%打对折,截至昨日收盘,共有9只中小板次新股自上市起的累计跌幅超过70%,其中海亮股份跌幅最深,达到77.3%,濮耐股份(002225,股吧)、三力士(002224,股吧)、大立科技(002214,股吧)等7只个股累计跌幅也在65%以上。

　　“新股破发是熊市的标志之一,近期受国际金融市场动荡、经济减速预期加剧、A股公司业绩下调等负面影响,A股股价与估值重心不断快速下移,使投资者抛售动机增强,直接导致了次新股的破发。”长城证券策略分析师高凌智表示。

　　而除去股指快速下挫的影响外,西南证券投行收购兼并部副总经理李阳认为,实际上国内一、二级市场关联度不够、两个市场没有真正打通,定价基本处于割裂状态,这为次新股快速破发提供了内在逻辑。“目前我国打新资金和二级市场资金的区别度较大,在多数行业动态市盈率水平仅十几倍的情况下,部分新股仍在以20倍以上的市盈率发行,倒挂现象屡屡发生,一旦进入二级市场,这部分个股的股价表现可想而知。”

　　也有创新类券商投行人士提到,今年以来二级市场行情遇冷,大量资金转而涌向一级市场,新股发行存在供不应求的现象,这不但造成新股申购收益率迭创新低,也将一级市场推向了卖方主导,客观上造成了发行市盈率较高的现象。

　　聚源数据显示,今年以来上市的中小板个股中,有超过73%首发全面摊薄市盈率在25倍以上。

　　至于破发潮的来临为何“相中”中小板,李阳认为,一来最近发行股票本身就以中小板品种为主,所以破发情况也就显得比较突出;二来中小板股票由于发行股数少,具有一定程度的稀缺性,因此询价时给出的溢价也相对较高。

　　此外,高凌智还提到,从中小板的定价机制本身来看,发行商对于二级市场风险、经济减速环境估计不足,对于中小板公司的成长性出现高估,也是导致破发的一大原因,但他同时表示,目前A股呈现“泥沙俱下”般的下跌态势,中小板公司中优质群体也存在错杀的可能性。（作者：马婧妤 来源：上海证券报）