虽然宏观经济环境相当的复杂，但从整体上看，中小板上市公司今年上半年仍旧战胜了不利的市场环境，平均每股收益不仅比2007年同期有所增长，而且还在一季度基础上略有提升。

　　业绩同比环比均有上升

　　对233家已经公布半年报或披露中期业绩公司和中小板创利超级大户苏宁电器(002024)的业绩快报计算，中小板公司2008年上半年的平均每股收益约为0.2508元。这样的收益水平，不仅比2007年中期的0.22元有所增长，而且还在今年一季度0.12元的基础上略有提升。

　　中小板公司上半年创造的业绩，与新增公司数量比翼齐飞。上述233家中小板公司，今年上半年平均实现净利润4774万元，而两者2007年同期的数字分别是164家和3682万元。不仅如此，今年二季度的创利能力较一季度还出现了明显增长。今年一季度，每家中小板公司的平均净利润为2033万元。

　　虽然整体平均净利润明显抬升，但业绩分化加剧现象进一步明显。在这233家公司中，净利润排名第一的是新和成的7.65亿元，而排名最后的是中核钛白(002145)的亏损0.77亿元，两者相差了接近11倍。如果与中小板超级创利大户苏宁电器的业绩进行比较，那差距无疑更加惊人。

　　遭遇复杂宏观环境考验

　　中小板公司上半年创造的业绩来之不易，是面临众多不利因素情况下取得的成果。这些不利的因素，包括运营成本上升、发展资金紧张等。

　　在中小板公司遭遇的高运营成本中，原材料的超预期上涨首当其冲。硝铵上涨25%至30%，石蜡涨20%，炸药卷纸涨20.8%，高压聚乙烯涨29%……这是久联发展(002037)解释上半年净利润大幅下降的原因；澳洋科技(002172)同样将自己业绩大幅下降的原因归结于原材料的大幅上升，其表示硫酸、二硫化碳等化工辅料以及煤炭价格大幅上涨加剧了公司效益的下滑。原材料的大幅上升，使得金风科技(002202)那样从事高科技的行业也不能完全转嫁，由此导致其净利润增幅远远落后于营业收入的增幅。此外，人民币升值也对中小板上市公司的业绩形成了很大的冲击。

　　资金成本上升是中小板公司遭遇的另一考验。今年上半年，由于国家的宏观调控，贴现利率、贷款利率高企以及银行信贷的紧缩，直接导致德棉股份(002072)、众和股份(002070)、传化股份(002010)、高新张铜(002075,股吧)等融资成本增加。资金成本上升冲击的不仅仅是一般的中小板公司，即便是企业资金提供者宁波银行(002142)也表示，流动性因央行多次上调存款准备金率而受到冲击。

　　由于资金成本的急剧上升，中小板上市公司上半年的财务费用增长明显。丽江旅游表示，由于公司短期借款较上年同期大幅增加，导致上半年财务费用较上年同期增加约241万元，预计2008年前三季度公司财务费用将增加约700万元，其上半年的净利润为2213万元，而财务费用占净利润的比例高达8.86%；众和股份表示，由于财务费用上升，导致公司上半年利润下降866万元，使得上半年的净利润只有1662.95万元；南岭民爆(002096)表示，上半年财务费用比上年同期增加了233.81万元，增幅高达400.99%。

　　运营资金紧绷绷

　　融资成本明显抬升冲击还不是最重要的，筹措不到运营所需资金更让中小板公司叫苦不迭，西部材料(002149)就在半年报中明确表示，募投资金缺口较大是公司面临的两大困难之一。

　　2008年上半年，广电运通的净利润增长了50.06%，但其经营活动产生的现金流量净额却从250万元下滑到-1.58亿元，下降幅度为6427.90%。广电运通现金流的几近枯竭，源于其现金流入、流出状况和上年同期出现了逆转。今年上半年，广电运通经营活动产生的现金流出为6.8亿元，比上年同期增长71.73%，而经营活动产生的现金流入为5.22亿元，比上年同期3.99亿元只增长了30.92%。诸如广电运通这种状况的中小板公司不在少数，比如丽江旅游(002033)的现金流量净额下降105.01%，永新股份下降422.54%，南岭民爆下降226.74%，鲁阳股份(002088)下降203.80%。

　　除了采购原材料预付款增加影响经营活动现金流量净额外，应收账款的增加也是造成中小板公司经营活动现金流下降的一大原因。智光电气(002169,股吧)明确表示，下半年将加大力度催收应收账款，以改善公司的经营现金流。此外，宏观经济形势造成销售增速下滑，导致存货增加，也在一定程度上影响了中小板公司的现金流指标下降。(陈建军 来源：上海证券报)