A股崩盘

　　股改成败大论战

　　昨日，上证指数最低见于2248.07点，2245点成了一张纸，戳破只是时间问题。

　　2245点被视为股改成功的表现，一旦跌破，是否意味股改失败？这已成为最近市场的争论焦点。以证监会相关人士为代表的一方认为，股改不应以股价论成败；而市场人士多认为，股价涨跌是目前检验股改成败唯一标准。但无论成败，证监会于本月2日表态"不对大小非征暴利税"，已使自己坐到了火山口上。

　　正方：不应以股价论成败

　　早在2005年，上证指数在1000点徘徊时，时任证监会研究中心主任的李青原，就站出来说，不应以股价论股改成败。当时，她认为，投资者根据一个时点上的价格来判断股票的长期投资价值，这是因为股票市场经过十几年，一些基本的体制干扰使很多投资者伤了元气，对股权分置改革一时看不清，对市场缺乏信心。

　　本月2日，证监会公开表示，不会对大小非征暴利税。证监会有关人士表示，对"大小非"的政策将坚持原有施政态度，不会因此改变。

　　该人士指出，中国股市下跌的原因不是大小非恐慌症，而是实体经济下挫的阴影导致；"大小非"持有股权时间长，承担了企业能否上市、能否盈利的风险，和其他流通股一样是平等的，而且国有大股东和其他类别的大股东都向流通股股东支付了对价。如果再搞出两个分裂的市场，重新进行"二次股改"，这等于颠覆股改成果。

　　反方："大小非"解禁现公平问题

　　其实，自去年底，股市被"大小非""吓得"直线下跌以来，关于股改已失败、管理层需另找办法来平衡股市之中利益的呼吁，就不绝于耳。

　　市场人士认为，股改制度设计缺陷的后遗症目前正以极端的方式吞噬着股改的成果。大小非与社会公众股股东的利益取向并不一致；大小非集中减持的时间安排，对市场造成了不计后果的冲击；上市公司并没有改变"圈钱"陋习，并没有形成公众公司应有的回报意识。在全流通真正到来后，大小非对市场的冲击非常巨大，股改的成果如今已面临被全部吞噬的危险。

　　本月1日，《人民日报》发表的发改委经济研究所研究员李琨的观点，则提出了一种解决之道。他认为，大小非持股成本非常低，是传统计划经济体制下资源配置的结果，二级市场流通股的发行价格则是10倍以上的市盈率。前者可界定为控股股权，后者为普通股权。他建议将"大小非"与二级市场投资者所持股份区分为两类性质不同的股票--控股股权和普通股权并分离交易平台。"大小非"要进入二级流通市场，必须经过登记程序，缴纳暴利税。

　　7年一觉股改梦

　　现在对股改成败下结论，似乎过早，不过可以对股改历程进行回顾，以"实践是检验真理的唯一标准"来看一下股改是否成功。

　　2001年6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，其中规定"减持国有股原则上采取市场定价方式"，把高价减持和首发、增发"捆绑"起来。两日后，6月14日，上证指数见顶2245点，随即以急跌方式，展开了1994年以来最大规模的一次下调，最低点达998点，显现出国有股减持的巨大威力。

　　整整5年半里，经历了艰难的股改后，在对股改共赢局面的憧憬下，直到2006年12月14日，该高点才被突破。沪深股市掀开"熊市大顶"后，展开了一轮波澜壮阔的大行情，最高达到6124.04点。

　　2001年6月到2008年9月，从2245点到998点，从998点到6124点再到2245点，终点又回到起点，7年一觉股改梦。现在，投资者的财产大幅缩水后，不禁想问，股改真的成功了吗？(记者 朱雷)