一般在全球经济不景气的时候，经济对外依存度高且经济总量较小的国家更容易受到伤害。日前伴随着外部经济恶化和内部政治不稳定性的影响，东南亚一些国家的股市在投资人眼中正在失去昔日的魅力。

　　根据彭博报道，高盛最近发布的研究报告指出，马来西亚已经处于除越南以外东南亚国家股市中最糟糕的情况，同时报告中也对泰国、印度尼西亚、菲律宾的经济增长趋缓表示了担忧。高盛位于新加坡的研究员Rick Loo在报告中指出，因为经济萎靡，该地区股票上涨的可能很小，高盛已将它们从“市场参考投资级”降低到了“非参考投资级”。

　　事实上，以上各国均面临一些问题：

　　在泰国，因为持续上涨的物价水平的影响，该国股市SET指数日前已经历了自今年1月份以来最大幅度的下跌，另外由于美国经济疲软导致的全球出口下滑，泰国的收益增长也将趋于缓慢。和去年18.1%的出口增长率相比，泰国中央银行预计今年出口增长至多达到13.5%的水平。该国股市自5月25日反政府抗议活动开始以来，已经下降了7.9%,而发生政变的可能性在上周亦有所抬头。

　　印度尼西亚的经济正在面临财政政策和货币政策双紧的拖累。高盛认为，投资人如果想把钱投入印尼市场的话，应该等到它的央行开始降低利率。上个月印尼央行将利率调高了0.25%,这是自2005年12月以来的第一次调整。而通胀率在5月份已经达到了20个月以来的高点，这又加强了继续调高利率的预期。

　　而受出口影响，经济增长下降最多的国家当属菲律宾，同时它也是这些国家中受通货膨胀影响最大的国家，该国通胀率目前在8.3%的水平，而通货膨胀又会削减该国的国内需求。上月30日菲律宾央行官员Amando Tetangco表示，5月份由于油价、运输及食品价格的上升，该国的通货膨胀率经历了9年来最快的上升。

　　但最糟糕的情况发生在越南，事实上很多研究人员已经认为越南发生了包括股票、货币都出现问题的经济危机，该国的股市指数在今年已经缩水了56%，从而沦为全球表现最差的资本市场，该地区其他国家正在面临被越南经济危机“感染”的危险。

　　持有同样看法的不只是高盛一家，位于伦敦的Schroder投资管理公司的新兴市场部门主管Allan Conway也认为，在东南亚各国现在的形势下，股市大涨的局面不会发生。他说：“鉴于如此糟糕的经济状况，这些市场不具有特别的吸引力。”他表示，因为泰国当前的政治形势，他将会把泰国市场的评价修订至“非考虑投资”级别。

　　而荷兰银行(ABN Amro Private Bank)位于新加坡的资本研究部副总裁Daphne Roth表示：“我们对这些国家的经济表示十分的担忧，因为某些国家不仅面临上涨的通货膨胀的压力，而且还得应对最近政局动荡的冲击。”他说：“通货膨胀对东南亚国家经济确实是一个关键的因素，高油价正在侵蚀这些国家的经常账户的盈余，最后又会导致这些国家货币的贬值和通胀继续上升的风险。”

　　但也有一些分析人士不完全同意高盛的观点，例如瑞士信贷的Sophie Biro表示，包括马来西亚和印度尼西亚等地的股市在本月的亚洲市场上，仍然是最具吸引力的，而澳大利亚、新加坡才是最没有吸引力的市场。她说：“印尼的股票虽然在高位，但仍可看涨待售，而马来西亚的股票还是具有一定的投资价值。”

　　昨日，菲律宾股票交易指数下跌了1.5%,是五周内的最大跌幅。而印度尼西亚的Jakarta综合指数下跌了1%。马来西亚的Lumpur综合指数和泰国的SET指数截至昨日收盘双双下跌了0.4%。