四大内因主导近期A股格局　 调控政策会否松动

　　证券时报

　　本周为春节长假后第一个交易周，A股市场呈现弱势整理格局，鼠年“开门红”落空。上证指数全周下跌102.57点，终盘跌破4500点。两市日平均合计成交金额仅922亿元，为今年以来新低。分析师认为，从技术上看，弱势格局仍将持续，而主导短中期市场的因素主要有外围股市变化、调控政策会否松动、“大小非”减持与融资节奏

　　加快、“两会”召开、一季度业绩预测等，其中四大内因更为关键。

　　 外围市场影响弱化

　　 上证指数今年1月份下跌16.7%，列全球股市跌幅榜第二位。分析师普遍认为，从春节前后全球市场变化看，短中期次贷影响仍是不明确因素，整体走强的可能性不大，但继续大幅下跌的可能性也小，维持整理格局的可能性最大。

　　 春节前后外围市场普遍走好，但A股反弹力度明显弱于其他市场。因此，多数分析师认为，外部冲击对A股的负面影响将会弱化，内部因素将是主导接下来行情最为关键的因素。

　　 调控政策会否松动？

　　 从最新公布的数据看，1月新增贷款以8036亿元创下单月历史新高的同时，广义货币供应(M2)增速也以18.94%创下20月新高。较热的数据使得加息的担忧再次笼罩市场，也让目前争论不休的紧缩与否问题更为复杂。此前市场不少分析师认为在雪灾和刺激内需的影响下，货币政策有松动的必要，但也有分析师执相反观点。申银万国分析师就认为，从1998年洪水和2003年非典的经验来看，政府仍不到改变从紧政策的时候。同时，发改委也表示，从紧的政策不会因雪灾而改变。具体政策的变化或许需要等待更多数据出笼后才能确定，但可以认为，短期政策面将处于一个相对的真空期，这将为市场逐渐企稳提供一个较宽松的环境。

　　 有市场人士认为，今年“两会”上最高层的表态将是货币政策中长期走向的新风向标，同时，“两会”也将为市场中期趋势和热点提供重要的参考依据。广州万隆认为，无论是紧缩政策，还是2月份“大小非”解禁抛售压力，都将在2、3月份集中释放。而随着这种压力的释放，“两会”期间的政策走向将成为决定市场格局发展的最主要因素。

　　 另外，“两会”无疑将成为众多机构投资者分析和了解政策态度的主要窗口，是投资者寄予希望的主要事件。“两会”前后随着资本市场和产业政策的明朗，市场格局可能会在政策因素刺激下出现新的转变。而支持部分产业发展的积极政策措施，都可能在行情发展中提前发酵，如节能减排、新能源等题材可能被持续关注。

　　 资金面短期寻找平衡

　　 分析本轮急跌调整行情的成因，“大小非”减持与上市公司巨额再融资被认为是“罪魁祸首”之一。不少分析师认为，在疲弱市场中，“大小非”减持的压力越来越沉重，上市公司的巨额再融资则使得本已拮据的资金面雪上加霜，而短期内要改变这样的局面需要更多的股票型基金发行来对冲。因此，基金的发行消息或扩容消息都可能成为短线市场变化的重要刺激因素。同时，有分析师认为，从市场整体格局看，负利率环境依然没有变化，因此对中期市场资金面不必过分担忧。

　　 此外，业绩因素一直是主导中期行情最重要的因素之一，此前市场普遍预期2007年上市公司业绩超预期的可能性较大，业绩浪有望展开。但随着雪灾的降临，多数市场人士认为对2007年业绩的超预期已经被对2008年一季度业绩的担忧取代。不过，随着雪灾造成的损失逐步明朗，对市场的影响也将逐渐降低。同时，灾后重建对一部分上市的利好影响也有望抵消这部分负面影响，近日该板块也成为市场少有的热点之一。

　　 综合看，上述五方面因素将成为主导短中期行情的最重要因素，其中的四大内因则是关键。而从四大内因看，推动市场大幅涨跌的动力正逐渐减弱，维持震荡整理的可能性最大。同时，从技术面看，成交量的快速下降反映了市场的谨慎观望情绪正在蔓延，多数分析师认为短期内大盘虽有反弹动力，但力度有限，后市仍将继续弱势调整。