宏达新材上市首日定位预测

　　天相投资：宏达新材 产业链不断完善的硅橡胶企业

　　西南证券：宏达新材 完整产业链奠定优势地位

　　国泰君安：宏达新材 追求一体化布局的高温硅橡胶领军者

　　宏源证券：宏达新材 硅橡胶龙头、一体化优势

　　宏达新材 产业链不断完善的硅橡胶企业

　　公司此次发行A股6，100万股，发行后总股本为24，187万股。公司第一大股东伟伦投资持股13，684万股，实际控制人为朱德洪先生。

　　上下游一体化，增强公司竞争实力。有机硅行业上下游一体化经营已经成为行业发展的主流，公司目前的有机硅单体产能已经不能满足公司生产高温硅橡胶的需求，此次募集资金主要是为了完善公司有机硅产业链，增强公司综合竞争力。

　　高温硅橡胶细分行业龙头。公司能够生产200种不同牌号的高温硅橡胶。06年公司高温硅橡胶产量为1.83万吨，销量为1.86万吨，居细分行业第一。在高温硅橡胶消费集中区长三角地区和珠三角地区的市场占有率分别达到了14.68%和10.43%，拥有不同行业客户两千余家。

　　产品应用领域广泛。高温硅橡胶的产能在有机硅行业占比为20%-25%。产品主要用于航空航天工业、汽车工业、电子电器工业、电缆工业、医疗工业以及胶布胶条等行业。 高温硅橡胶性能优越，在这些领域中得到广泛运用。

　　原材料产能建设，提高公司盈利能力。公司此次募集资金投向之一为4.5万吨有机硅单体项目，项目投产后公司有机硅单体产能将达到7.5万吨，将用于5万吨的高温硅橡胶产品，形成高温硅橡胶的一体化生产。

　　募股资金投向分析。公司此次募集资金将用于三个项目：(1)3万吨/年硅橡胶改扩建项目；(2)4.5万吨/年有机硅材料改扩建项目；(3)研发中心项目。

　　风险提示。(1)产品单一导致原材料价格波动风险；(2)募投项目风险；(3)大股东控制风险。

　　盈利预测及估值。我们预计公司07-09年每股收益为0.35元、0.47元和0.62元，考虑到公司产业链将进一步完善以及目前有机硅行业估值水平，我们认为给予30-35倍市盈率比较合理，对应合理价位为14.1元-16.5元。(天相投资)

　　宏达新材新股上市定价报告：完整产业链奠定优势地位

　　公司在高温硅橡胶行业中居于领先地位，相对优势明显。产能和市场占有率均居行业前列公司目前已经形成较为完整的高温硅橡胶上下游产业链，成为国内最具竞争力的高温硅橡胶生产企业之一 2007年上半年之前，公司营业收入主要依赖于主打产品混炼胶的销售。募集资金项目的投产不仅将使得混炼胶产能和销售收入大幅增加，生胶和有机硅单体副产品也将成为公司新的利润增长点未来三年高温硅橡胶供不应求的状况将会持续，这将对产品价格起到支撑作用。有机硅单体将在2010年达到供需平衡点。由于公司自产有机硅单体几乎全部用作混炼胶生产原料，因此有机硅单体价格的波动不会给公司的盈利状况构成直接影响有机硅单体项目投产后，公司将不再依靠外购硅氧烷作为生产原料。产业链向上延伸带来的成本优势将令公司的毛利率得以显著提升我们预计公司2007-2009年的每股收益分别为0.35元、0.43元和0.65元。公司上市后的合理股价区间为15.05-17.50元(西南证券　周兴政)

　　宏达新材  （002211 股吧,行情,资讯）：追求一体化布局的高温硅橡胶领军者

　　宏达新材主营硅橡胶系列产品，拥有3万吨/年高温硅橡胶生产能力，有近200个牌号的硅橡胶系列产品，是目前国内高温硅橡胶的龙头企业 2006年公司高温硅橡胶产量1.83万吨，销量1.86万吨，根据中国化工信息中心的统计，高温硅橡胶产、销量均居行业第一名随着2007年8月3万吨/年有机硅单体项目的顺利投产，公司初步形成较为完整的高温硅橡胶上下游产业链，相比2007年上半年，公司下半年盈利能力有了较大幅度的提升。随着本次募集资金项目的建成投产，公司将最迟在2010年具备7.5万吨硅氧烷单体，5万吨高温硅橡胶的生产能力，届时生产规模将再上一个新台阶，继续在高温硅橡胶领域保持国内第一的地位过去十年，我国有机硅单体的年均消费增长率在30%左右，受益于电子、电力、汽车、建筑等行业的快速发展，预计未来几年国内有机硅单体消费仍能保持20%的发展速度。在高温硅橡胶领域，目前国内产量和规模尚不能满足消费需求，缺口依然存在，这给宏达新材提供了较为广阔的发展空间有机硅行业是资本密集型和技术密集型行业，公司此次募集资金项目主要用于进一步扩大单体和硅橡胶的规模，同时增强企业研发能力，预计2010年将全部达产，届时公司的市场竞争力将进一步增强我们预计公司2007、2008和2009年的EPS按发行后摊薄后分别为0.35，0.46和0.51元，根据公司合理价值扣除一定发行溢价后，建议询价区间为10.5～12元按照目前A股同类上市公司估值水平测算，公司上市合理价格为13.8～16元。考虑到新股上市首日的炒作，若上市当日超过18.5元，建议卖出。(国泰君安　魏涛　王培)

　　宏达新材 硅橡胶龙头、一体化优势

　　国内高温硅橡胶龙头企业。宏达新材主营高温硅橡胶系列产品的生产与销售，经过技术改造和新建产能，07年公司高温硅橡胶混炼胶产能已达2.4万吨/年，内高温硅橡胶龙头企业。

　　具有技术和下游拓展优势的企业将受益有机硅行业高增长机遇。近五年世界和我国有机硅产品需求年增长率分别达到10%和20%以上，预计未来五年，我国有机硅产品需求仍有望保持20%左右的增长水平，其中高温硅橡胶则将保持15%左右的年需求增长率。随着国内单体产能的持续增长，技术和下游拓展能力将成为有机硅制造企业的发展优势所在。

　　募资项目提升公司一体化优势。公司通过向上游有机硅单体制造领域延伸，逐渐形成了完整的有机硅一体化产业链。本次募集资金将主要投向3万吨/年硅橡胶改扩建、4.5万吨/单体改扩建以及研发中心建设三个项目，募资项目建成后公司一体化优势将得到进一步提升。

　　风险分析。公司目前面临的风险主要是高温硅橡胶占公司销售收入比重过高，公司业绩易受单一产品价格波动影响；而未来随着单体产能和外销比例的增长，人民币升值对公司绩的影响将持续体现。

　　估值预测。预计公司2007、2008和2009年摊薄后EPS为0.35元、0.50元和0.57元，目前有机硅企业新安股份和蓝星新材估值水平为53.38倍07年PE和41.65倍08年PE,鉴于公司产业链完整、下游拓展优势明显，且属于中小板上市公司，给予公司60倍07年PE和45倍08年PE,对目标价位21.00元～22.50元，相对发行价有100%以上的的涨幅，建议积极申购。(宏源证券)