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权证市场进入“分离债股本权证”时代 |
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作者：赢家 来源：www.yingjia360.com 添加时间：08-06-23 08:48:31 点击： 进入论坛 | |
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2008年注定要成为A股权证市场新老交替的一年。
6月20日是深发SFC2(031004)的最后一个交易日，此前南航JTP1(580989)也于6月16日终止了交易。
随着南航JTP1的谢幕，因股改产生的认沽权证全面退出历史舞台，而且，目前A股权证市场也将进入认沽权证的空档期。在深发SFC2退市之后，在所有的股改权证中，除了有条件发行的东阿阿胶(000423.SZ)权证已发行但是还未上市外，其他作为对价而免费赠送的股改权证，即将“绝迹江湖”。
另一方面，却是可分离债的勃兴。
6月13日，四川长虹(600839,股吧)(600839.SH)公告称，公布董事会通过关于发行分离交易的可转换公司债券(可分离债)的议案，无偿派发的认股权证数量不超过6亿份，存续期为24个月(自权证上市之日起计算)，行权比例为1: 1。至此，待发行可分离债的A股上市公司达到14家。
业内人士认为，随着部分上市公司发行分离交易可转债，权证市场仍将不断注入新鲜血液。
可分离债勃兴
在6月20日最后一个交易日里，发SFC2的跌幅为9.61%，换手率达到799.88%，收于1.731元,至收盘,折价率达到了1.28%。
一位分析人士认为，“这说明不少投资者还是看好深发展(000001.SZ)的走势。”
2007年下半年至今，A股权证市场总体上呈现出了不断萎缩的态势，大量的股改权证陆续到期退市。
WIND数据显示，从2007年1月至2月中旬，A股市场的权证品种为26只，此后至今再也没有超过这个数字，2007年5月份之前，A股市场的权证品种还维持在20只以上，此后至今再也没有超过20只，并于2008年年初达到了近一年来的谷底，只有12只。随着南航JTP1和深发SFC2的退市，A股市场的权证品种将只有16只。
从单日成交金额来看，A股权证市场的萎缩更为严重。2007年年中，A股权证市场的单日成交金额达到了2007年以来的顶点，2007年6月26日，更是达到了1372.09亿元的峰值。而到了2008年6月13日，当日的成交额只有307.13亿元。
但令人欣慰的是，我们仍然可以看到大量的可分离债即将推出。
国信证券认为，在备兑权证的发行暂未突破的情况下，权证市场将有一段较长的时间以可分离债所分离的股本权证为唯一的产品系列。
据本报记者统计，目前，待发行可分离债的A股上市公司已经达到14家。其中，葛洲坝(600068)和宝钢股份(600019.SH)的可分离债发行申请已经分别于5月20日和28日得到证监会的批准。江西铜业(600362.SH)等四家上市公司的发行方案已经得到股东大会的通过，江淮汽车(600418.SH)等七家上市公司已经得到董事会通过，并将择日提请股东大会投票表决。
唯一一只变数较大的可分离债的发行方是中国平安(601318.SH)。5月9日，中国平安曾发布公告称，公司将根据市场状况和投资者承受能力,慎重考虑分离交易可转换公司债券的申报和发行时机。
后股改权证时代
长江证券分析师黄媛认为，“由于市场今年对增发等方式融资存在较强的负面反应，在这种情况下，上市公司选择发行可分离转债来融资可能会得到市场及监管层的双重认可，据此我们认为未来相当长一段时间内将有更多公司选择发行可分离转债，从而权证市场容量和深度将进一步加大。”
“可分离债将赋予上市公司两次筹资的机会：先是发行附认沽权证公司债，属于债权融资；然后是认沽权证持有人在行权期或者到期行权，属于股权融资。而且，作为认购权证，将表明公司对于股价很有信心，容易受到投资者的认可。”一位分析人士认为。
不过，也有业内人士认为，“可分离债的发行条件较为苛刻，A股市场目前符合条件的上市公司并不算多。”
“管理层最新发布的《上市公司证券发行管理办法》，决定了能够发行可分离债的上市公司必须是那些资产规模大、负债率低、资产质量好的企业。一些市净率较高、公司规模较小的公司更倾向于选择股权融资，而市净率较低、短期内不希望稀释股权的公司，则会更倾向于采取附认股权公司债。”一位业内人士认为。
“是否选择可分离债，就要具体看上市公司的资本运作的战略了。”黄媛表示。
“现在的权证市场的规模和品种确实太少，这直接造成了一些权证被大幅度地炒作。”一位私募人士认为，大量可分离债权证的上市或许会改变这种情况。
国信证券也认为，从历史上来看，权证换手率的高低与现货指数的走势和成交额没有显著的相关性，比如，认沽权证出现极高换手的2007年6-7月和2008年，都是权证数量最少的时候，这说明市场对高流动性的渴求仍然存在，所谓的“非理性泡沫”是正常的投机和流动性需求在市场容量过小时的宣泄。
不过，黄媛认为，“权证市场能否扩容，要看相关上市公司可分离债的发行速度，如果速度跟不上，很可能导致一个权证上市，另一个权证却退市了，造成市场权证的总体数量没有上来。”
另一方面，“在备兑权证没有推出之前，可分离债权证将成为A股权证市场最主要的品种，这将造成市场权证品种过于单一。”上述私募人士称。
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