在近日举办的下半年A股投资策略报告会上，上海证券提出“主动防御，主题配置”投资策略。该机构认为，下半年A股估值吸引力处于合理水平，但由于对宏观经济的悲观预期导致市场缺乏估值上升的动力，因此市场可能会出现阶段性的整体价值低估的情况。预计下半年经济环境将“前紧后松”，A股市场也有望逐步走出低迷。

　　上海证券认为，全球大宗商品价格与国内要素价格改革将在下半年产生通胀共振效应，预计2008年GDP增速将放缓至9.5%－10%，CPI增幅的全年平均水平在5.8％左右。A股市场的整体估值预期回落至18－22倍市盈率区域。A股将展开重新构架市场价值中枢的结构调整行情，一方面消化经济环境变化带来的估值结构调整，另一方面寻求在通胀环境和要素价格调整背景下的价值凸点。

　　上海证券策略分析师介绍，主动防御策略体现为：一方面继续通过抵御通胀风险提高投资的抗风险安全边际，另一方面关注政策调整带来的经营拐点预期；主题配置策略体现为：在市场没有走出熊市格局的情况下，从主题投资出发寻找短期能够获得估值溢价预期的投资策略。同时，金融服务、煤炭、商业零售、机械设备、钢铁、化工和医药行业存在比较明显的投资优势。