自7月3日上证综指创下2566.53点的阶段性新低后，市场出现了明显的持续放量反弹。截至昨日，沪市单日成交量已从过去400多亿元的地量水平放大到了893.73亿元，上证综指也一路攻城拔寨，顽强上行，并一举收复2800点关隘。面对良好的反弹局面，有业内人士明确指出，当前市场仍处于阶段性修复阶段，平稳运行仍将是当前市场的主基调。

的确，上证综合指数从2007年10月6124点一路跌至2008年7月3日的2566点，仅8个多月时间，跌幅超过了56%，盘中个股泥沙俱下，广大投资者特别是中小投资者损失惨重，基金净值大幅缩水。市场从998点到6124点疯狂的上升周期，又轮回到了从6124点到2566点近乎绝望的下降周期。正是从这种意义上说，A股本轮调整的本质就是价值回归。

直到7月3日创下2566.53点阶段性新低后，股指开始放量反弹，2500点区域的市场底得到了投资者初步认可。其中，招商银行、中国平安等权重股罕见地相继跌停，呈现出典型机构刻意打压的强弩之末特征。

有数据统计显示，二季度以来基金延续一季度的操作持续减仓。偏股型基金仓位下降约11个百分点，来自基金的做空动能将近衰竭。目前股票仓位小于50%的基金数量成倍增加，各大公司股票基金的仓位已逼近契约规定的底线，持续减仓动力不足。因此，虽然高价收购永隆与投资富通股权的浮亏令招商银行、中国平安遭到市场质疑，在经过中期性的绵延下跌后，作为空方的最后堡垒，以上个股的估值已经进入合理水平的下限，中国平安A-H股折价率甚至已经超过10%，在低位跌停的视觉冲击背后，中期下跌空间较为有限。

近期证监会和证券业协会多次发出全力维护资本市场稳定运行的“维稳”声音，并提出会合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市等。同时，《人民日报》、新华社，以及《瞭望》周刊等主要媒体也纷纷发文，力图通过舆论的声音来稳定市场健康发展，为当前市场的运行指明了方向。

当然，目前我国经济面临的突出问题依然是反通胀。在国际油价高居不下，食品价格迭创新高的背景下，全球范围内的通胀已经成为冲击国内经济健康发展的主要因素，也为我国宏观调控增添了一定的难度和不确定性。

从国内形势看，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数已经连续7个月小幅回落，经济景气呈持续高位回落的态势。从出口、消费、投资拉动国民经济的三驾马车看，净出口持续回落，短期内明显放缓；在通胀压力下消费预期也在一定程度上得以改变；投资方面，由于汇率升值、劳动力成本提升和货币政策从紧等因素，固定投资增长已有减弱的态势。从近期管理层发表的讲话看，“经济下行风险”已经引起高层的高度关注。为了防止国民经济的大起大落，不排除宏观调控的转变和结构性放松，将对稳定市场信心起到极大作用。

尽管如此，在全球通胀加剧背景下，人民币加速升值，热钱不断流入，使得我国从紧宏观调仍难以出现根本性的改变。因此，作为宏观经济“晴雨表”，证券市场必定要服从整体国民经济的发展。如果现在让股市再度出现大规模的上涨，将有可能再一次制造股市泡沫，从而推动房地产市场的重新暴涨，为当前的宏观调控和反通胀带来更大的压力。

总之，目前股市既不能恐慌性大跌，也不能非理性暴涨，健康发展符合各方的意愿，平稳运行是当前市场主基调。 (本文来源：证券日报——资本证券网 作者：张晓峰)