安信证券 蔡莹 

　　成交低迷，上海权证缩量39％，认购的系统性风险加剧。 

　　权证周日均成交量为110亿，深权周成交首次也在百亿以下，权证占总成交量的占比为15％。 

　　奥运的集结号始终没有吹响，行情平静如水，集体收阴。 

　　低迷唱主角 

　　市场都下跌，惟一亮点是未创新低的。周线来看，未创4月22日低点的有石化CWB1和中兴ZXC1，大双底暂未破；就本股来看，日照港（600017）惟一周线收小阳，跌幅最小的是中国石化（600028）。 

　　寻找亮点只是找到抗跌品种，找出不等于要操作。弱势的操作策略一定适合这种弱势。 

　　钢铁板块因为受钢铁价格下降5％，雪上加霜。钢钒GFC1经过大跌后，超额持有人回归成1个；两周后宝钢股份（600019）股权分置限售股份约119亿股将上市流通，给钢铁认购蒙上更多空头色彩。不过，宝钢股份因此也将成为权重最大的权证本股。 

　　王府井（600859）将发分离可转债，这将是第一只商业综超类认购。 

　　微弱的利多难改趋势 

　　微弱的利多信号使本因下跌的市场犹豫，央行首度出手 “结构性”调升信贷规模，增加信贷弹性，希望刺激市场，但依然太弱。预计8月11日至15日，处于下跌通道中的认购重归原先的盘跌格局。 

　　权证市场在熊市低迷，这在其他国家同样出现过。如日本证券市场在上世纪80年代后期的牛转熊之后，其权证行情便逐渐低迷。 

　　在权证和本股总体属于弱势中，在本股日涨幅难超3％的环境下，在严格的监管下，认购没有表现的加速器，也没有宽松的市场环境，没有群体做多的氛围。因此面对正股的横盘，投资者只能选择回避。 

　　资金和信心 

　　2万亿打新资金于8月8日回流市场，但市场还是破位下跌。说明市场缺的不是资金而是信心。被期待的奥运上涨行情最终没能出现，市场的信心因期待落空而毁灭。 

　　权证市场的信心可以由交易账户看出。7月进行过权证交易的账户数从前一个月的124.73万户骤降至103.23万户，降幅接近20％，与5月份的142.92万户相比，更是有近30％的落差。 

　　总之，绝望与希望是相伴相生的，但存在系统性风险时，不是可以寄予希望的阶段。