□广发证券产品创新部 

　　近日，市场有所反弹，但前期的持续深幅调整，使得不少权证投资者出现大面积的账面亏损，目前的反弹力度尚不足挽回败局。部分对后市乐观、不甘心认亏出局的投资者，仍寄望于未来的反弹解套。之前本专栏文章多次提及，权证由于存在时间值损耗问题，不适宜采取传统的“捂股票待解套”的方式，投资者应预先设定止损位并及时离场。但仍有不少投资者在市场下跌时不忍心割肉离场，甚至认为即使最糟糕的情况是等到权证到期行权接股票继续等待“翻身”机会。

　　持有这种观点的投资者须明白两点：一是以投资者目前的买入成本，正股需要在将来反弹至什么价格才能实现盈亏平衡；其二，并非所有认购权证到期都具有行权价值，可以行权获得正股继续等待。

　　盈亏平衡点是指持有权证和行权的成本，即假如投资者持有权证到期行权，根据权证的买入价、行权价格、行权比例，正股至少需要到达什么价位，才使得权证投资实现盈亏平衡。比如，假如投资者以5元买入武钢CWB1，由于武钢CWB1的行权价格为9.58元，行权比例为1:1，那么投资者如果持有权证到期行权，则总的成本为14.58元（9.58 5）（不考虑交易成本），即只有当正股武钢股份（600005）达到14.58元，投资者持有权证行权才能实现“解套”。如果投资者对正股未来股价的预期与盈亏平衡点相去甚远，或是预期在权证存续期内难以企及，那么适时及早放手可能会更明智。

　　其实，对于投资者而言，在权证上被套牢而死抱不放，不肯认输，是较消极的态度，不仅会损失权证的时间价值，而且可能面临权证到期处于价外的风险。对于认购权证而言，到期时一旦正股价格低于行权价格，那么原来的投资将因权证作废而血本无归，也即是说消极等待行权的态度可能会看着手中的权证步步归零，而假如投资者要对价外认购权证行权，即是要以高于市场的价格去接股票，肯定是不划算。按照7月24日的收盘价，目前权证板块已经大面积处于价外状态，有14只认购权证成为价外权证，部分权证价外程度达到50％以上。虽然大多数权证的剩余存续期仍较长，但值得注意的是，价外权证时间价值削减会较快，如果投资者不改变这种死抱权证等待解套的观念，不仅可能会损失时间价值，甚至可能等到权证到期时不得不以近乎废纸的价格卖出，为自己的执著付出惨重代价。

　　因此，投资者在权证投资中要有止损的纪律，注意风险控制，除非对正股短期内的反弹有较大把握，否则都不应该在权证这种具有期限的投资品种中盲目死抱等待翻身。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）