最近几天，上证指数跌幅超过10%，那么究竟是谁在抛售股票呢？上交所TOPVIEW数据显示，最近以基金为首的机构呈现净买入，而且净买入净额超过90亿元，接近上海市场两日成交量的10%。

　　那么，为何在机构资金大幅买入的同时，市场却越跌越深？

　　长期跟踪研究TOPVIEW数据的齐鲁证券分析师张雷认为，“尽管总体上看机构资金呈现净流入，但仍然大量机构出现抛盘行为，机构资金的这种频繁进出主要是由于机构持仓行为短期化特征所致。而且，目前机构到底是进入增仓期还是只是完成‘维稳’任务，还有待观察。”

　　张雷研究发现，从上交所TOPVIEW数据来看，基金通常是在历次反弹的阶段性高点入场，然后形成下跌趋势时又割肉出局，这种投资短期化行为，使得股市缺乏一个主导力量和引导力量，也是导致股市震荡盘整、不能走出一波有力度反弹行情的问题所在。从盘面上以及TOPVIEW数据来看，8月8日以及8月11日连续两天的下挫，应是7月底在2800点附近机构增仓，但随后8月份出现调整，机构开始不计成本抛盘。

　　“基金经理对于本次调整深度估计不足，在下跌途中屡次想抄底，都只能是再次割肉。”张雷表示，基金由于排名压力，抛盘动力比较大；保险资金减仓较早，近期仓位变化不大，一直处于观望状态；券商已经在2800点左右开始建仓，QFII在二季度即开始增仓。这可以从TOPVIEW数据得到印证，基金重仓股的机构资金呈现净流出，而券商和QFII重仓股呈现净流入。

　　此外，张雷表示，游资的杀跌出逃也是造成股市破位下跌的原因之一。一些游资在进入市场建仓，然后拉高出货时，由于市场处于下跌周期，市场投资者缺乏信心，市场的承接盘很少，缺少对手盘，因此反而造成连续暴跌。