■名词解释

　　何谓粘胶纤维

　　最早投入工业化生产的化学纤维之一。由于吸湿性好，穿着舒适，可纺性优良，常与棉、毛或各种合成纤维混纺交织、用于各类服装及装饰用纺织品。高强力粘胶纤维还可用于轮胎帘子线、运输带等工业用品。粘胶纤维是一种应用较广泛的化学纤维。

　　■政策导读

　　受到国家可能在近期上调出口退税的传闻刺激，上周纺织、服装、化纤类个股纷纷走出大幅拉升行情，成为场内游资炒作新热点，但板块整体并未出现大规模资金流入。多家分析报告指出，出口退税上调可能性较大，但纺织业疾痼在于供大于求，投资过旺，出口退税提高对于行业升级并不明显，仅短期可对出口为主公司提升净利润。

  　中金 近期或上调出口退税

　　据国家统计局数据，今年前5个月纺织全行业各项经营指标出现了大幅的下滑，纺织工业全行业亏损面扩大到22.85%，工业总产值增速仅为17.27%，利润增速更是回落到8.3%，较之去年同期工业总产值23.95%和利润43.86%的增速明显放缓。

　　惨淡数据发布的同时，国务院及商务部高层造访浙江、江苏等六省调研，中国纺织工业协会人士及纺织行业专业媒体均透露消息称，出口退税调整政策可望本月底至下月初出台，包括纺织品出口退税率上调2%、服装出口退税率上调4%，粘胶纤维出口退税则从目前的5%上调到15%.

　　商务部方面称，已将调整建议上交相关部委，有待工业和信息化部的方案和国务院的最终批复。但其没有公布具体上报的调整方案细节。中金公司研究报告认为，出于维护就业的考虑，出口退税近期上调可能性较大。

　  市场化工类板块资金流出

　　反映到二级市场上，南京化纤(600889)、新乡化纤(000949)等部分个股在提前一周或在上周一即已出现拉升。从上周全周来看，化纤行业、纺织机械、纺织行业的涨幅均超过8%，跑赢同期上证6.99%涨幅。表现较为突出的个股有，新乡化纤涨26.15%，鲁泰A涨19.14%，吉林化纤(000420)涨16.84%，孚日股份(002083)涨18.07%.

　　但从Topview7月11日资金流向报告中看，7月3日到9日，纺织相关行业板块整体并未出现大规模流入，化纤化工板块甚至成为5日主要流出板块，显示市场对于暂不明朗的出口退税利好持谨慎乐观态度。

　　受益 外贸类龙头股受益大

　　从消息中出口退税上调涉及范围看，市场普遍看重服装业退税上调，其不单将直接刺激出口，更可拉动上游产品需求。新乡化纤证券事务部人士称，政策将刺激下游产业出口，从而拉动对化纤产品需求。但今年化纤产业的主要影响因素在于原材料价格上涨，产品价格却出现下降，预计公司上半年净利润将出现较大降幅。华峰氨纶(002064)证券事务部人士也表示，出口退税调整对上游企业影响较为间接。

　　中金公司认为，上调出口退税会提升中国纺织服装企业的成本优势、推动其订单量的增加，对业绩有拉动作用。如果政策在7月底出台，外贸份额占比较大的孚日股份、雅戈尔(600177)、鲁泰A在2008年分别能够带来6.81%、4.73%、4.69%的净利润提升。2009年则有望推动相关公司的净利润比现有预测高出8%-14%左右。

　　而对于核心竞争力较为薄弱的企业，其出口退税率上调带来的利润增加很快会被海外客户的压价所抹杀，所以这一行业政策的出台对这些企业的基本面提升没有实质性的影响，净利润能否增加存在较大的不确定性。

　　国金证券(600109)分析师张斌则认为，纺织业出现经营困难，核心因素在于前期急于扩大规模抢出口，导致行业同质化程度高，供大于求。虽然出口退税上调可缓解部分企业困难，但无助于行业优胜劣汰。