提要：股市的大幅震荡令投资人越发意识到资产配置的重要性。在未来资金充足、货币政策有望放松的有利条件下，债券市场有望继续走高。

　　本刊记者 张学庆

　　股市进入熊市以后，股票基金净值也随着股市的下跌而出现负增长，基民们忍痛看着自己持有的股票基金资产在缩水。相比股票基金，债券基金则成为熊市较为抗跌的品种。

　　债券基金业绩分化

　　据银河证券统计，截至今年9月24日，大部分债券基金今年以来都取得了正收益，但业绩分化也较为明显，出现了净值跌幅超10%的债券基金。大部分债券基金上半年并没有跑赢其业绩比较基准。

　　目前债券基金共分3类，一是纯债基金，它完全是以固定收益产品为投资对象的基金，不涉及任何股票类资产。二是以债券市场的各种固定收益类产品为投资对象，兼顾股票一级市场的新股申购。三是除了投资固定收益产品外，既参与一级市场打新股，又投入少量资金投资股票二级市场。

　　从风险与收益特征看，第一类风险最小，第三类风险与收益特征相对较高，第二类介于两者之间。

　　从去年10月股市下跌以来，表现最好的是纯债基金，而第3类债券基金净值折损最大，因为其资产组合中持有从二级市场购买的股票，尽管仓位不高，但由于股价下跌过大，对基金净值影响也大。而在上轮牛市中，这类债券基金又因净值增长最快，出尽了风头。可谓成也股票，败也股票。

　　从今年债券基金的整体收益情况看，一些新基金表现不凡。其中以易方达、交银施罗德、工银瑞信旗下的债券基金表现尤为抢眼。易方达稳健收益、易方达增强回报作为次新债券基金异军突起，前者是今年1月由易方达短债基金变身而来，后者是今年3月才成立的债券基金，至今已取得4.56%和4.40%的收益，同样，交银施罗德增利债券基金也是3月成立的，至今也取得了5.05%的收益，超过老牌的国泰金龙债券基金，位居债券基金收益排名第二。工银添利A自今年4月成立以来也录得3.38%的收益率。

　　债券基金的良好收益使人们再次认识到，债券基金是弱市中的资金“避风港”，由此带来了债券基金的蓬勃发展。

　　据银河证券基金研究中心统计，截至目前，今年以来已经成立和正在募集的债券型基金规模已经超过过去5年规模的总和。

　　当然，如果是属于第三类债券基金，今年的业绩排名则靠后。银河银联收益基金今年以来的净值增长率为-11.16%；长盛债券基金业绩排名倒数第二，净值折损6.60%。

　　截至6月30日，银河银联收益基金的股票仓位已从一季度末的16.34%降至了 8.91%。而长盛债券基金的股票仓位为9.21%。因此，尽管在减仓，但仍有一定股票仓位，不可避免地导致在熊市中基金净值回报为负值。

　　选哪只债券基金

　　债券基金业绩的分化，提醒了投资者在选择债券基金时要看清债券基金的类型，依据自己的风险偏好，选择适合的债券基金。

　　目前新发的5只债券基金主要有2种类型，有属于第2类债券基金的，即80%的资产是投资于固定收益品种，20%的资金投资于股票一级市场，申购新股。这类新基金有光大保德信增利收益、海富通稳健添利、招商安心收益等3只债券基金。另2只债券基金，富兰克林国海强化收益、天治稳健双盈债券基金是属于第3类债券基金。即，80%资产投资于固定收益类产品，20%资产投资于权益类产品，既可进行一级市场新股申购，又可从二级市场买卖股票。但富兰克林国海强化收益明确表示不在二级市场投资权证。

　　新发债券基金中没有第一类纯债基金。纯债基金目前仅有2只，融通债券基金和招商安泰债券基金，加上嘉实超短债基金，3只债券基金完全不碰股票。