来源：东方早报 肖莉

在“牛熊市是否出现拐点”的市场讨论渐趋激烈之际，最有市场话语权的“天然多头”———基金，并没有怀疑牛市的未来。明年，基民对收益预期的合理区间在哪里？不少基金公司投资人士在其2008年投资策略会上提出：30%~50%比较合适。

明年高点：8000点？

对于明年的市场高点，不少券商给出上证指数的高点都是8000点附近，借鉴券商研究报告的基金公司对此也基本认可。一位基金经理认为，在4000点的指数位置，明年的收益预期可能仍然可以翻倍，其观点正是来自8000点市场观点。

一位基金公司高管对市场高点有着“精确”的预测，他直接具体地给出明年市场高点的“合理点位”。“我觉得明年市场会到8848点。”他告诉早报记者，“假设大家对去年2600点认可，按照我对当时市场的判断，2007年、2008年上市公司的盈利预期是50%~100%，按照这样的增速，资本市场估值按照一定比例溢价，到明年年底市场的合理点位就是8848点。”

该高管表示：“我的假设前提是，大家认为去年年底2600点是合理的话，假设市场盈利增长能达到50%至100%的中位增长，那么8848点就是合理的。事实上，今年上市公司的增长比我的假设还高，估计明年的增长也不会慢。”

另一位知名基金公司投资总监对明年的投资预期相对模糊：“我认为明年可能会创出新高，8000点也许会比较困难，但超过今年的高点，创造出新高到6000多点、7000点的可能性比较大。”

不过，该基金投资总监同时笑称：“请各位不要写市场点位预期，对市场预期多少点并不重要，事实上，任何人对市场点位的预测都不准确，我也从来没有预测准确过，这种预期不过是给大家一个看好明年的信号概念，具体数字谁也说不准，也不重要。”

“明年收益不可能翻番”

在对明年市场仍然看好的基础上，一些基金公司给出明年的市场合理收益预期为30%~50%。

“目前市场尚处在调整阶段，基金投资者想在2008年再赚个翻倍，那是不太可能的，应该把自己的投资收益预期降低，30%~50%就比较合适。”这是泰达荷银基金管理公司的首席策略分析师尹哲日前在东莞建行举行的2008年度投资策略报告会上提出的。

然而，不少基民在去年市场的赚钱效应下，对基金的收益预期远高于基金公司。一位基金公司总裁告诉早报记者：“去年大涨的市场把投资者的心态做坏了，我们在各地的投资者见面会上，不少投资者都问你们基金收益是不是能翻个一倍两倍？如果听到的答案是否定的，他们会表示不满意。”

“现在大家对投资收益不要抱有过高期望。按照国外的经验，长期投资的年复收益率在10%左右比较正常。尽管是牛市，一年收益翻倍是不正常的，不可能常年维持。”这几乎是各基金公司召开投资者见面回最常见的开场白。

某基金公司投资总监认为，市场可能调整到4000点~4500点，这是市场可能到的最低点，而高点在6000点~7000点之间，在此基础上，“假设从最低点做到最高点，可能有50%的收益，基金精选个股获得的收益，可能略高点，但市场指数可能包括新股发行带来的虚涨，而且大部分投资者不会是正好低点买入、高点卖出，收益可能再低一些。”

不过，也有基金经理希望投资者把期望降得更低。在上述投资总监话音落后，其手下基金经理直接发言：“按照基金收益应该是按通货膨胀率的2倍计算，明年收益15%比较合理。投资者应先放低预期，多出来的收益是意外之喜。”