理财周报特约作者 经易期货 邱菡仪

　　对于黄金市场的投资者来说，6月的最后一周无疑是激动人心的，在诸多因素共同推动下，金价突破近一个月的盘整格局，创出近两个月以来的高点。在避险需求的支撑下，黄金新一轮的上涨行情正在逐步展开。

　　推动黄金价格上涨的重要因素首推美元。美元在6月份前半段的反弹因经济数据的低迷和加息预期的落空而告失败，作为全球贸易的主要结算货币，美元重返颓势客观上对以美元标价的商品价格起到了推高作用，弱势美元将继续通过商品市场把通胀压力传导到世界各国。

　　从短期来看，美元的弱势振荡格局仍然难以扭转，国际清算银行表示，鉴于美元资产损失日益扩大，经常账赤字触发资金突然外逃，美元仍存在无序下跌的可能性。该机构对于美国经济持有极其悲观的预期，认为除房屋市场经济面临下行风险外，美国经济还面临另一重危险，即人们试图通过增加储备来偿还过去的借款，而这将影响到国家消费支出。

　　除美元贬值外，全球范围内充裕的流动性也是推动黄金价格攀升的重要因素，包括农产品和原油在内的商品市场成为大量资金的避风港，商品价格屡屡刷新纪录高点，不断刺激着投资者的神经，扩展着市场的想象空间。美元贬值与通货膨胀相伴而来，威胁全球经济的增长，对经济增长的忧虑和通货膨胀的担忧促使避险买盘进入黄金市场。

　　上半年美国经济数据的持续低迷并没有出现明显好转，5月份失业率大幅跳升，房价跌势未止，显示美国经济仍未走出低迷的泥沼。迫于这样的压力，在加息抑制通胀和维持宽松货币政策刺激经济的选择中显然后者更贴近现实。但宽松货币政策导致的直接结果就是泛滥的流动性和不断增大的通胀压力，为了规避金融市场的风险，资金转而进入商品市场，泛滥的流动性成为商品市场牛市行情最大的推手。

　　在商品市场中，与黄金密切相关的原油表现最为明显。原油从2000年的30美元/桶上涨到2006年的80美元/桶，用了将近6年的时间，而从2007年的80美元/桶上涨到近期的140美元/桶仅仅用了不到1年的时间，这绝不仅仅是供需关系所能解释的。

　　在地缘政治保持相对平静的情况下，原油一骑绝尘的强劲涨势不仅是基本面供需紧张所致，也不能单纯归因于美元走弱，因为原油价格涨幅大大超出了美元跌幅。2007年6月底到2008年6月底，美元指数下跌近12%，而原油价格涨幅接近100%，油价中的金融因素远远超过了商品因素，借助各种衍生工具推高价格的资金力量才是原油价格飙升的真正原因。当然，新兴国家经济增长所导致的能源需求扩张也为市场提供了炒作的空间。

　　次贷危机引发的经济放缓对于经济增长建立在资产价格上涨之上的美国以及部分欧洲国家来说影响巨大，但新兴市场国家的经济所受影响较小，其增速没有出现明显放缓，这就意味着全球范围内对初级产品的需求仍在呈现出刚性增长，能源供需紧张的局面难以得到调和，短期内以能源为代表的初级产品价格仍将维持高位运行的态势，全球通胀压力很难得到有效缓解。在强烈的通胀预期下，金价上涨的基础仍将在较长的时间内存在。

　　需要特别指出的是，在商品价格不断创出新高的同时，市场的波动幅度也在逐步放大。今年金价在3月中旬攀升至历史新高，但黄金价格突破1000美元/盎司整数关口后回落，3月19日创出上半年最大跌幅——下跌近59美元/盎司。

　　随着商品价格不断攀升，在调整幅度相同的情况下，价格回落的绝对数值将大大增加，这将是投资者在投资过程中需要重点关注的问题。商品市场在前期经历连续上涨的行情后，累计的获利压力需要得到释放，未来一段时间内有可能会出现振荡幅度加大的情况，投资者在确定投资策略和风险控制措施时需要保持必要的谨慎。