理财周报记者 李晔斌/文

　　不是你不明白，是这个世界变化太快。

　　以往频频受到基民追捧的低价基金如今却遭遇冷落的境地。

　　和买东西选便宜的买一样，去年基金热销之时，基民在申购之时，更多地会选择面值接近1元的基金，于是基金公司为了迎合基民的需求，纷纷想尽办法降低净值，大比例分红、大比例拆分等在国际上并不通用的手段，在中国基金业大跃进年代频频被采用。

　　在人为地将净值打到1元之后，基金规模迅速膨胀，基金公司对此乐此不疲，屡试不爽。

　　大盘腰斩

　　超100只基金跌破0.9元

　　截至2007年11月16日，上证指数位于6100点上方最高点之时，当日包括QDII在内的283只开放式基金中，单位净值低于0.9元基金仅天治核心、天弘精选混合、嘉实海外三只。

　　半年之后，上证指数腰斩一半，据晨星中国统计，截至2008年5月9日，已经有多达68只偏股型A股基金净值低于0.9元，这其中还不包括几只屡创跳水纪录的QDII基金。而在4月底，上证指数跌破3000点时，这一数字甚至超过100只。

　　物以稀为贵，当此物并不稀有之时，亦不再热销。

　　“现在基民对便宜基金的印象就是不好的基金，跌得最快的基金，因为仍在不断创出新低，所以基民不太敢碰此类基金。”一位银行渠道部客户经理向记者坦言，现在申购低价基金的基民不再踊跃，唯有一小部分老年投资者会买一些。

　　净值之惑就像一道迷局。在股市上涨之时，基民认为低净值的基金下跌空间更小，上涨空间更大，而当股市走低时，基民又更多以为低净值的基金下跌空间更大，上涨空间更小。

　　此迷局有待点破。

　　9毛以下基金三星以上过半

　　据统计，68只单位净值低于0.9元的低价基金中，被晨星评为五星级基金的共两只分别是0.6893元的华宝兴业多策略、0.8806元的银河银联稳健基金，四星级基金有广发聚丰、友邦华泰盛世中国、嘉实成长收益、国泰金龙行业精选和招商先锋基金，其他另有18只基金获得三星级评价。

　　去除24只成立不满2年、未获相应评级的基金，业绩中等以上(三星级以上)基金共25只，与三星以下基金比例为25：19，从专业评级的角度来讲，“低价即绩差基金”之说并不成立。

　　而事实上，今年以来68只低价基金中的华宝兴业多策略增长、中银持续增长、易方达科讯、华安宝利配置等基金抗跌性非常出众，并不是人们想象中的那么弱不禁风。

　　跌破面值三种理由要区分

　　去年下半年新发

　　高位拆分 高位分红

　　目前，有三类开放式基金主要是因为历史原因而跌破面值。一是去年下半年以来发行的新基金，如光大保德信优势配置基金；二是去年下半年大盘高点时进行拆分营销的基金，如广发聚丰、富国天瑞基金；三是去年下半年大盘高点时大比例分红的基金，如博时价值增长2号基金等。

　　因此，投资者在选择低价基金时，不妨多考察一下该基金低净值的原因，是因为一些历史因素，还是由于管理水平有限、跌幅大涨幅小造成的，如果剔除历史原因还是有不少基金是值得基民关注的品种。

　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春也指出，大部分次新基金选择在去年八九月份股市处于高位时建仓，其跌破面值的概率就较大；而在去年下半年进行拆分、分红的基金，由于持续营销后规模的快速膨胀，也不得不采取高位被动建仓的策略，因此也是“打折”基金的主力。

　　归零分析 低价淘金五星四星

　　五星帮：华宝兴业多策略

　　从过往业绩来看，低价基金中最具投资价值的是目前净值仅0.68元的华宝兴业多策略增长基金。

　　晨星中国数据显示，截至5月9日，华宝兴业多策略增长在一年期回报率排名上位居第一，高于“第一牛基”华夏大盘，且今年以来抗跌性也要远胜于其他基金，净值下跌幅度仅-5.88%。

　　该基金曾经于1月8日实施过一次拆分，通过拆分把净值降为1元，公司借此进行促销。令人匪夷所思的是2008年3月25日，华宝多策略增长基金进行了成立以来的第三次分红，每10份分红2.2元，单位净值从0.9019元下降到了0.6819元，华宝多策略增长基金因此成为2001年开放式基金成立以来首只单位净值1元以下分红的基金，也因此成为众矢之的。

　　经过两次折腾，该基金份额迅速由去年年末的14亿份增肥至117亿份，净值也被人为降低到0.68元。

　　五星帮：银河银联稳健

　　低价基金中另一只颇具看点的五星级基金是银河银联稳健基金，该基金两年年化回报率达到70.24%，排在配置型基金第2名。和华宝兴业多策略增长基金一样，银河银联稳健基金在2月27日进行了拆分，之前净值为1.37元。

　　据晨星(中国)统计，截至5月9日，该基金成立以来的回报率高达317.88%，并获得晨星五星级评级。在“理柏中国基金奖2007”的评选中，被评为最佳一年期混合平衡型基金。

　　该基金基金经理对5月行情保持乐观态度，认为虽然5月份出现反复的可能性较大，但在操作策略上银河稳健基金总体仍将维持较高的股票仓位，但其间会进行战术性调整。

　　四星帮：广发聚丰、友邦华泰盛世中国、嘉实成长收益、国泰金龙行业精选和招商先锋

　　除了上述2只五星级基金外，几只四星级基金：广发聚丰、友邦华泰盛世中国、嘉实成长收益、国泰金龙行业精选和招商先锋基金也颇具投资价值。其中招商先锋基金两年期年化回报率排在所有偏股型基金第4位，广发聚丰最近一年期、两年期年化回报率一直排在偏股型基金前20位。友邦华泰盛世中国两年年化收益率排在偏股型基金第21位，两只老基金国泰金龙行业精选、嘉实成长收益三年以来的年化收益率都稳定在20名左右。

　　基民在选择基金时，不管是低价基金还是高价基金都要注意“归零”分析，把他们放在同一时点进行分析，不能单纯地认为低价基金一定不具有投资价值。