2016生命周期基金基金经理贺轶：特许金融分析师(CFA)，全球风险协会(GARP)会员，持有金融风险管理师证书(FRM，Financial Risk Manager)。曾任中银云南分行外汇交易分析员、中银国际证券资产管理部投资分析员、中银中国精选基金基金经理。

　　6月10日，中国股市大跌，近千只个股跌停，创下本轮调整跌幅之最。收盘后，手中掌管10多亿资金运作的汇丰晋信2016基金经理贺轶，依旧神色平淡，“跌了就跌了，你也没办法”。面对惨绿的大盘，贺轶仍按约定，与妻子相约去看电影《纳尼亚传奇2：凯斯宾王子》。

　　第二天数据显示，汇丰晋信2016净值下跌2.57%，而上证跌幅为7.73%。

　　“我是个相对稳健的人”，贺轶这样评价自己。其掌管的汇丰晋信2016基金，正如其性格，“下跌时抗跌性较好”。

　　个人投资者面对大跌往往手足无措。掌管数亿资金的基金经理，如何面对大跌？对此，贺轶的回答有些“无趣”，他总觉得，若放到10年投资生涯中(2016基金的存续期)去考虑，任何大跌或许都可以忽略。

　　简单投资学

　　贺轶牢记，“基金经理，没有第二次生命”。生活在业绩排名压力下的贺轶坦承，基金经理的压力都非常之大，导致生活也必须和投资般严格。

　　规律和纪律，是贺轶格外坚持的一部分。对于这位掌握数以亿计资金的“赚钱高手”，规律是成功投资的第一步。

　　“投资就是科学+艺术”，贺轶所说的“科学”，就是规律和纪律。

　　与个人投资者听到消息，几秒就能下单相比，贺轶交易股票的限制严格得多。首先股票必须包含在公司“股票池”内，还得经过宏观、中观、微观的分析，往往还要有对上市公司的拜访，通过风险管理的测量以及数量分析，买卖一只股票往往耗时颇久。

　　即便面对突发性的消息，如硫酸价格暴涨，首先要研究A股是否存在相关上市公司，再分析各家公司的产量、成本、赢.利预测、风险控制，等最后做决策，最快也要1~2天。

　　这可能错失了不少机会，但贺轶觉得，至少能避免出现部分错误。

　　注重草根研究

　　贺轶喜欢拜访上市公司。他觉得，坐在家里读15份调查报告，不如亲身去上市公司看一下。

　　在拜访上市公司之际，在与公司经营者握手寒喧之前，通常都会先检视该公司的办公环境，甚至管理阶层的衣着、人格特质。这些第一手的信息，再搭配贺轶手中的研究报告，才能转化出该企业真实的投资价值。

　　“只要到生产车间，摸下皮带的温度和老旧程度，就能判断其产能运用率。”贺轶认为，实地查访的感受，远胜过可以美化粉饰的财务报表。

　　个人投资者，要与公司高管亲密接触可能有些困难。贺轶建议，只要投资者善加留意，注意周边讯息，也可从生活中得到投资讯息。“草根研究，也是研究。”投资大师彼得?林奇也说，从生活中找投资机会.

　　贺轶指出，女孩子逛街时，注意各百货公司的地理位置、品牌搭配乃至人流量，就能判断出这家公司是否值得投资；而持家者若注意到猪肉价格出现回落，则对加工肉食业者构成利好，“肉价跌下来，双汇就会更有投资价值”；商务人士在与银行的往来情况中，就能判断银行的投资价值。

　　尽管股市出现大幅调整，部分个人投资者已出现大幅亏损，但贺轶觉得，“就地卧倒”并不可取，越是大跌越应该抓紧时间学习，阅读财经信息，回顾这一路上的投资成功、失败经验。

　　贺轶透露，大跌后他甚至比过去更忙，花更多时间研究个股，拜访上市公司。“过去股市大涨，个股鸡犬升天，大家都比较浮躁。”但大跌后，更应保持一份警醒之心，只有深入了解各家上市公司的具体情况，买卖股票才有依据。

　　投资小Tips

　　随时关注外围市场行情及大宗商品行情；买卖股票要更慎重，设置目标价和止损位；注重草根研究；

　　不能“倒下装死”，越是大跌越应该总结经验教训。

　　大幅抛售已不明智

　　大盘寒气袭人，就连基金公司每日晨会，贺轶接到的也是偏负面的消息，原来相对中性的信息，如钢价继续上涨，也被视为偏负面，认为钢铁行业已过景气高点。

　　尽管如此，贺轶仍坚持认为，在目前沪深300市盈率20倍不到，每年仍能取得20%增长的情况下，“股指至少已是合理估值”。

　　投资有道(以下简称MJ)：你何时会买入股票？

　　贺轶(以下简称贺)：今年是波动市场，风格转换较快，对自下而上选股提出了更高要求。但选股不会有本质区别，股价跌到合理价值就买入；达到合理价值就卖出。

　　MJ：究竟何时卖出呢？

　　贺：每只股票基于赢利增长预测，必须设定目标价。到达目标价，就应该进行减持。

　　MJ：买入后，如股价不动甚至大跌，怎么办？

　　贺：一直回顾、确认、再确认。回顾当初买入股票时所做的假设，若某只个股其市场估值系数是1.5倍，若当时市场平均市盈率为20倍，则其合理市盈率为30倍。若股市大幅下跌，市场平均市盈率下降到15倍，那其合理市盈率(目标价)就下调为22.5倍。只要基本面没发生本质变化，只有我确认是对的，就不考虑卖出。

　　MJ：现在你看好哪些股票？

　　贺：1、抗通胀上游资源，具备涨价持续性的上市公司；2、新能源股；3、节能减排相关受益板块；4、奥运经济股；5、有政策预期的个股，如电力、石化等。近期还可关注，中长期赢利增长较稳定，抗周期性较强的防御性板块，如零售、食品饮料等。

　　MJ：该减持哪些股票？

　　贺：成本压力比较大的制造型企业，不能转移成本增加，缺乏定价能力的行业板块，应暂时回避。纯炒作预期、资产注入的概念股，由于其不合理的估值，应予以减持。

　　MJ：投资者何时可重返投资市场？

　　贺：若CPI指标出现逐月下滑的趋势；外围市场回暖；还可关注各研究机构对上市公司利润作出的赢利变动预测。从投资角度看，短期内不排除市场还会下探。