3天前，当东阿阿胶宣布董事会将审议发行权证事宜时，东阿阿胶的投资者一定没有想到，仅仅3天后，随着公司董事会相关审议工作的完成，公司的募集资金投向就变了：原计划中的“通过收购整合开发全新滋补产品项目”被改成了“复方阿胶浆生产车间技术改造项目”等。

　　作为公司股改方案的一部分，东阿阿胶的权证发行计划在其实施前突然改变募集资金投向，这对公司的未来经营究竟是利好还是利空呢？

　　对于这个问题，记者昨日未能从公司方面获得说法。不过，行业研究员的态度却明朗的多，把他们的话概括起来就是：这一变更，从目前来看，是把原本一个新产品亮点变成了一次老产品的产能扩张。

　　东阿阿胶在今年5月21日召开的临时股东大会上审议通过了《山东东阿阿胶股份有限公司关于发行认股权证的议案》。公司在其中表示，将在股权分置改革通过后，实施发行认股权证的计划。同时公司也公布了发行权证募集资金的使用投向，包括投资不超过3.5亿元收购整合阿胶等滋补类生产企业，开发全新滋补产品项目；投资不超过2亿元资金用于建设营销网络终端项目；此外还将运用超过1.5亿元来改扩建厂房与基地项目。

　　5个月过后，就在投资者静待东阿阿胶权证发行的时候，东阿阿胶昨日的公告则将上述投资项目中的两项进行了变更。根据公告，公司打算将“收购整合阿胶等滋补类生产企业”变更为“复方阿胶浆生产车间技术改造项目”和“新产品研发项目”。同时，其也将“改扩建厂房与基地项目”拟投资金额增加到了23575万元。

　　“客观地讲，与原来预定的‘收购整合生产企业’相比，公司变更后的投资项目缺少亮点。”国元证券行业分析师刘斌对此分析称，目前市场上滋补类生产企业多数规模不大，若按先前计划对这部分企业进行收购整合，则可以在集中产能的同时达到扩大市场份额的目的，更重要的是这也在无形中提升了企业的“话语权”，提高公司的定价能力。但刘斌同时强调称，由于涉及到企业的经营整合，这可能会花费较长的时间，这或许是东阿阿胶放弃这一投资计划的原因。

　　对于变更后的“复方阿胶浆生产车间技术改造项目”以及“新产品研发项目”，刘斌则表示出“谨慎”的乐观。他表示，“复方阿胶浆生产车间技术改造项目”是在为公司的产能扩张做准备，完成后，公司保健品的产能将会得到一定程度的提高。而“新产品研发项目”则可以使公司产品科技含量以及市场竞争能力得以提高。但他同时指出，由于目前国内保健品市场竞争相对激烈，市场的盈利空间已大大减小，这是公司需要面对的问题。

　　对于上述两个项目，东阿阿胶在公告中称，“复方阿胶浆生产车间技术改造项目”是2006年5月30日召开的公司2005年度股东大会审议通过的项目，公司已投入部分资金进行了前期的建设，该项目符合国家产业政策，具备技术、经济的可行性，同时，公司具有建设和管理同类投资项目的经验，公司对该项目能进行有效的管理和控制；“新产品开发项目”则是公司为提高产品的现代科技含量和市场竞争能力，研究开发能够正式进入国际医药市场的中药产品而进行的项目，是实现公司战略的重要环节，具备实施的必要性。(徐锐/上海证券报)