周三市场出现震荡，指数再创2627.9点的新低。从盘面看，权重股的跌停并未撼动大盘，黄金、医药股等避险类品种表现良好，小盘股有望成为未来市场的驱动力量。当前指数处于底部区域，但并非绝对底部，在弱势当中寻找确定性品种，将是较为稳健的投资策略。

　　底部区域悄然显现

　　我们发现，在个别权重股跌停的情况下，指数却以红盘报收，说明当前市场对于系统性风险的承受力越来越强，底部区域越来越近。在系统性风险面前，市场首先远离与指数密切相关的权重股资产，相对应的居民储蓄增长率明显上升，资金流入最安全的银行系统。存款增长，而贷款增长受到控制情况下，银行向债券市场的可投资资金自然上升，体现在大盘当中就是成交量的下降。因此，权重股下跌，成交量下降正是系统性风险逐步释放的过程，目前由于指数已经下跌57%左右，系统性风险已经得到部分释放，未来指数总的下跌空间有限，底部区域越来越清晰。

　　在指数横盘的背后，部分公用事业股却率先反弹，有的个股近7个交易日涨幅已经超过10%。说明在风险加剧情况下，资金对资产配置调整偏向于类似于“固定收益”的公用事业板块。如果这种资金动能得以持续，板块轮动将会得以顺利切换，“避险需求”将成为未来行情反弹的主要动力。如果市场在这部分增长路径清晰的公用事业板块方面形成突破，“避险需求”撬动整个大盘，未来反弹形态将会呼之欲出。当然，在指数屡创新低的情况下，我们还需要耐心等待，目前指数的累积下跌空间有限，市场处于黎明前的黑暗当中。

　　从盘面看，虽然周三成交量缩小，且权重股表现不尽如人意，但个股涨跌比例却悄然转变，涨跌家数之比约为7:1。这说明市场对于权重股等与指数高度相关的品种采取观望态度，以回避指数下跌所带来的系统性风险；而对于累计跌幅较大，而基本面出现转机的小盘股，多方力量占据优势。这说明市场已经从前期的单边下跌态势中回转，虽然指数还没有完全止跌，但底部区域已经悄然显现。

　　黄金股医药股表现较好

　　在系统性风险面前，最能保值增值的当属黄金、医药类资产。从周三盘面的表现来看，这两类品种表现良好，凸显出资金面避险行为的强化，其结果自然是对风险的补偿要求上升，避险类资产的风险溢价上升，“避险板块”成为市场上为数不多的逆势走强品种。从基本面看，全球经济前景仍不明朗，黄金的避险功能凸显，板块走势有望持续维持强势格局，有可能成为中期大盘的风向标。

　　除了黄金板块外，医药板块一直以来表现良好，周三甚至出现了相对涨幅在9%以上的个股。这显示出推动医药行业增长景气的内在动力长期存在，未来如果大盘继续下跌，该板块可能还会持续活跃。我们注意到，2008年行业政策对于优势企业而言相对宽松。新医改备受瞩目，2010年实现全民医保的目标将刺激需求、蛋糕扩大；医药分家，则刺激合理需求、决定蛋糕分配方式。在通胀、宏观经济增长可能趋缓的背景下，医药行业向好趋势将支持医药股获得相对收益，成为中期盘面的又一活跃品种。

　　寻找确定性强的品种

　　值得注意的是，当前市场各种预期中的利空都已经显现，A股估值因此也出现了大幅下降。短期趋势来看，市场还处在逐步回落的过程当中，但从长期看，悲观预期和扩容冲击下股票估值吸引力也在不断加强，为未来见底回升奠定重要基础。在这种情况下，我们需要回避一些基本面不稳定、有潜在利空的板块，寻找一些增长趋势确定、具有安全边际的品种。在未来指数下跌空间有限的情况下，寻找“确定性”不失为较为稳妥的投资策略。

　　首先，在疲弱的市场当中，把握中报的含金量十分重要，业绩的确定性就是投资的确定性。如在家电板块的48家上市公司中，披露中期业绩预告的有19家，其中预增7家，预盈5家。家电行业龙头的主营业绩快速增长，毛利率显著提高，如果大盘继续下跌，其估值水平也相应下降，投资价值越来越明显。由于2007年一季度基数较低，2008年一季度家电行业净利润同比增长114％，剔除非经常损益后净利润同比增加171％。行业龙头业绩增长强劲，拉动行业整体业绩快速增长。同时，亏损企业经过资产重组或资产注入后，基本面大为改善，2008年一季度有9家公司亏损大幅减少或扭亏为盈，如果中报继续预盈，值得适当关注。

　　其次，短期内人民币继续升值的趋势比较确定，我们较为看好人民币升值直接受益的行业，如造纸板块。数据显示，2008年1-5月我国规模以上企业完成纸及纸板生产量约3399万吨，同比增长16.1%；同期实现销售收入为1753.28亿元，同比增长28.3%；而利润总额呈现加速增长的态势，1-5月完成利润总额为105.07亿元，同比增长高达61.7%。纵向横向对比，均体现出很高的增长质量。由此可见，造纸板块是弱势中基本面较为确定的品种。如果大盘下跌到一定程度，其龙头公司值得谨慎关注。

　　最后，多种因素决定了当前市场仍处于震荡探底的走势中，2008年下半年可能也难以扭转这种趋势，因此市场重心可能仍将不断下移，底部区域不等于绝对底部。但由于上半年跌幅巨大，下半年跌幅相对较缓，有望出现力度相对较大的反弹行情，但总体仍是以探底寻求支撑为主。所以在操作上仍应以短线为主，以波段性高抛低吸作为主要操作策略。