英国《金融时报》Lex专栏
2008年5月12日 星期一
 
 
一度复苏的人民币升值势头是否已丧失动力？期货市场的走势显示，人民币升值预期近日已逐渐减弱。来自中国政府的信号也表明，政府对强势人民币的兴趣开始降低。

今年迄今，人民币兑美元累计升值4.5%，反映出中国庞大的贸易顺差和投机性资金的流入。但随着流入资金猛增，中国政府正在再度采取控制措施。有关当局有一系列行政手段可以运用。关于人民币走势的辩论已经公开，以求驳斥一种流行观念，即买入人民币是稳赚不赔的买卖。此外，随着交易费率上调，上周起港元兑换为人民币存款的费用有所提高。此前，香港各银行一季度的人民币存款量几乎增长一倍，达到（应该承认仍不算太高）80亿美元左右。

后一种手段的效果相当差：人民币与港元之间的显著利差，轻易就能抵消提高收费的影响。但这是一种警告，表明随后或许会出台更多措施。下一个目标可能瞄准企业。银行外汇贷款数据显示，一些公司借款者可能也一直在进行外汇投机。2007年第一季度新增美元贷款与存款数量大体持平，但今年同期，美元贷款数量大幅增长，而存款则出现下跌。

如果中国经济放缓，中国政府可能会加强对人民币升值的抵制。中国第一季度出口同比增幅从2007年的27%减至21%，而经济学家预计，4月份的数据将显示出口增幅的进一步放缓。人民币的升值，抹去了纺织品制造企业等出口商的微薄利润空间，他们的怨声越来越大。人民币进一步迅速升值的可能性正日益降低。

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