2007年度，公司不良贷款率为1.22%，较年初下降0.03个百分点，但不良贷款余额67.73亿元，同比增加8.80亿元，未实现“双降”。2007 年可疑类贷款较上年有所上升，主要是次级类贷款中个别大额贷款向下迁移所致。关注类贷款同比下降主要是因为去年清收了50亿元。2007年不良贷款四季度比三季度多了10亿，其中公司贷款5-6个亿，个人贷款2-3亿，信用卡贷款0.3亿。   民生银行在房地产和制造业等占比在前五位的行业贷款达到了总贷款的90%，不良贷款中，房地产占比24%，制造业占比30%，其他行业的占比不超过3%。在经济增速下滑，企业业绩向下调整的情况下，预计对民生银行的不良贷款控制会带来不小的挑战。

中小企业贷款将会有所选择   民生银行的中小企业贷款占比18%，该行对中小企业有明确的定位和风险定价模型，将来会以有抵押有质押物的贷款优先，做有大企业中下游配套的中小企业，以便抵御中小企业贷款风险大的不足。长江三角洲的纺织业和制造业风险最大，对这些行业和企业的贸易融资贷款可能会受到限制。   零售业务和信用卡业务未来将成为民生银行利润增长的重点业务。目前对零售业务的投入和信用卡业务的人员投入是该行管理费用高居不下的原因。2007年度仅对零售业务的投入就达到10亿，特别是营业网点的成本投入很大。金融改革也将使得支行行长把精力转移到在零售业务方面。特别是财富管理和一些高收益的消费信贷业务是未来零售业务的重点。   去年民生银行的信用卡的交易量全国第一，但是信用卡业务仍然亏损。主要是由于人员增长很快，导致员工工资总额大幅增加。但费用增速上民生银行还是进行了一定的控制。   2007年度人均工资增长达到10%，与前三年人工成本增长速度保持一样。业务及管理费用利润比2006年是222%，2007年是185%，2008年将是168%，总体上低于利润增长。民生银行计划08年将把成本收入比控制在监管要求的45%以内（07年是46.26%）。   公司将针对信用卡业务专门成立独立公司，预计注册资本为16亿。预计08年一季度发卡率将排名全国第四，将达到410万张，透资额达到63亿，将排名全国第三；卡均透资额达到1500元，民生银行会对信用卡透紫情况进行超前监控，将不良率控制在0.01% 左右，目前已经达到盈亏平衡。我们预计信用卡业务将成为民生银行新的利润增长点。   多元化经营开展顺利   民生银行在信托、租赁方面均已有突破，民生加银基金管理公司正待相关监管机构批准，注册等事宜在顺利开展当中。   信托方面，民生银行成功参股了陕国投。作为一个较为透明的上市公司，陕国投是民生银行建立信托平台的理想资源。目前民生银行掌握着陕国投的经营权，如果民生银行对陕国投经营良好并且能保持与当地政府的良好的合作关系，我们相信民生银行对陕国投控股还是可以期待的，这对民生银行的多元化经营的深入开展非常有意义。   考虑到北海新区的优惠政策，民生银行将金融租赁股份有限公司设立在天津，并已经顺利开业。民生银行投资了26个亿，占注册资本的81.25%，天津保税区投资有限公司投资比例为18.75%，民生银行控制了绝对多数的股权。不排除民生银行将来在适当的时候考虑引入战略投资者的可能，比例大概在20%左右。   金融改革效果目前较好，但还需要一定的过程，才能成为民生银行的核心竞争力
 
    借鉴国际银行业事业部利润中心运作经验，民生银行对公司金融主要产品线和行业客户线实施事业部制度改革，意图做强主要的利润增长点，提升公司价值。为此该行成立贸易金融部、金融市场部、投资银行部三个产品事业部；设立地产金融事业部、能源金融事业部、交通金融事业部和冶金金融事业部四个行业金融事业部；同时设立工商企业金融直接的事业部管理，提高了民生银行总行对分行的管理效率，通过事业部改革将逐步做到对贷款资源统筹规划和合理配置。目前地产、能源、冶金、交通四个行业金融事业部由总行进行扁平化管理，贷款量占贷款的一半。   宏观的紧缩政策和经济增速放缓都会对银行的业绩产生影响。事业部改革还可以实现用风险管理来应对政策调整的目的。针对专业板块比如房地产的贷款，成立专门的行业事业部来负责，比以前由各个分行来做更有利于风险控制。   预计今年七月民生银行的金融改革将初步完善，我们认为在宏观紧缩的环境下来完善这项改革无疑是成本最低的。从目前改革的成果上看，存贷款带来的中间业务收入量均有上升。贷款收益率平均在15%，收益率最高是中小企业和地产贷款，冶金和能源事业部的贷款要低一些，但是仍然比分行高。金融改革同时对信贷流程进行梳理，逐步达到符合监管的要求。新的信贷流程增加了技术含量，在增加利息收入的同时，也会带来新的手续费等中间业务收入的增加。并且新的信贷流程比以前更市场化和灵活性，能根据市场对未来贷款的供需和利率走势，在不同行业间配置贷款资源。   当然任何改革过程中的利益冲突和业务收益率提高会同时并存，只有外部收益战胜内耗那么改革才能成功。因此我们对民生银行的金融改革给予继续关注。   坚持对外投资和多元化投资的思路，注重国际化和多元化战略布局   参股美国联合银行。民生银行斥资1亿美元收购了540万股美国联合银行4.9%的股权，民生银行的此次投资一方面是看好民生银行在全美丰富的华人客户资源，另一方面可以通过这次收购提升在国际市场的品牌形象，有利于将来民生银行H股的上市。   针对投资美国联合银行的帐面价值缩水的情况下，民生银行表示该行的这项投资意在进入美国市场，是一项长期永久性的投资和战略性布局。   对联合控股“三步走”的投资安排民生银行已经综合考虑了价格波动对投资成本的影响。根据收购交易公告，民生银行掌握了第二、三步投资的收购方式、收购价格和时机选择的主动权，而且有防止价格巨幅波动造成负面影响的价格设置条款对投资成本进行控制。   目前民生银行将该项投资的帐面价值变动计入股东权益下的“可供出售投资公允价值变动储备”科目，根据新会计准则，在该金融资产被终止确认或发生减值之前，可供出售类金融资产的公允价值变动所带来的未实现收益在权益中单项列示。在该金融资产被终止确认或发生减值时，之前计入权益中的累积公允价值变动应转入当期损益。因而，美国联合银行控股公司的股价变动而产生的暂时损益将只影响民生银行报告期末的净资产，但对民生银行当期净利润并无影响。   截至报告日，美国联合银行的收盘价为7.28美元，按照民生银行当时收购美国联合银行540万股的17.79美元的价格来计算，净资产将直接减少5675.4万美元，约合人民币为3.97亿元。（1美元=6.9963人民币）因此我们至少可以认为民生银行在进行投资之前对美国次级贷款风波的影响缺少专业的预见和充分的准备，介入时机不佳。然而按照PB估值，净资产的减少仍然会降低未来对公司的估值。   2008年在宏观经济持续紧缩，国家整体经济和企业利润增长呈现出回落态势的情况下，银行的经营业绩会不同程度的经历信贷风险的挑战。民生银行作为中国银行事业部金融改革的先驱者，今年是民生银行的管理层、员工和业务接受考验的一年，是机遇和挑战并存的一年。虽然道路是坎坷的，但前途应该是光明的。