美豆重回1000美分每蒲式耳以下,现在看来这一切是如此自然,因为市场永远是对的。对于商品来说,价格的变化反映的是最直接的东西,其最深层的决定因素仍是商品的供给与需求。在生物能源概念和全球大豆(资讯,行情)需求增长的带动下,影响大豆(资讯,行情)价格最关键的因素就是大豆供给情况,从1996年以来,我们看到的是中国等发展中国家油脂需求的不断增加。即使在2007/2008年度的大豆牛市中,看空者们主要依据的理由也是农产品(00006)的周期性特征。

　　然而,让看多者失望的是,芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价在向上突破1600美分/蒲式耳后掉头向下,现在已跌破了1000美分/蒲式耳。“十一”前后CBOT大豆的表现,更让我们看到了更深层次的问题。

 　　如果说,9月20日至10月2日,CBOT大豆期货价格走势还跟随着美国救市计划的步调,那么如果美国救市计划最终通过,按照上面的逻辑分析,大豆价格“理应”反弹,至少应该止跌;然而,事实上却正好相反。10月3日,美国国会众议院投票通过修改过的金融救援计划,总统布什随即将之签署生效, CBOT大豆期货价格跌势却没有停止,当天美豆11月合约继续下跌12美分至992美分/蒲式耳,跌幅1.20％。10月6日,CBOT大豆期货亚洲电子盘仍然大幅下跌,跌幅超过5％,大连大豆期货也直接以跌停价开盘,不排除出现连续跌停的可能。

　　从CBOT大豆期货10月2日之前的表现看,可以说是大豆期价遭遇了金融市场的系统性风险;然而,之后美豆的表现又如何解释？金融市场的系统性风险已经不足以解释,或者可以用美国总统布什所说的“美国政府大规模金融救援计划不会产生立竿见影的效果”解释,抑或是美国次贷危机确实已经令美国经济“伤筋动骨”,不能“独善其身”的不只是与美国经济密切相关的其他国家和地区的经济,还有全球商品市场。

　　在金融市场的系统风险影响下,大豆的基本面似乎经常退居其次。然而,细究之下却不然。国内国庆长假期间,CBOT大豆期货价格的表现,绝对不是单纯心理层面的反应,而是基本面的影响。因为,如果金融市场的危机真的传导到实体经济（事实上,这种传导已经在进行中）,也就是说实体经济遭遇沉重打击,对商品的需求将下降。到那时,大豆的焦点将不再是全球的供应情况,而是需求情况。也就是说,全球大豆的供求关系将发生变化,就像现在的棉花(资讯,行情)一样。所以,大豆期货价格如此大幅下跌不算意外,而是基于对未来供求情况预期的合理反应。