6-12个月目标价格21元。公司在2007年完成增发后，财务费用得到降低，资产负债率得以优化，为后续更大规模的资产收购做好了准备。不考虑第三次煤电联动以及后续的资产收购，我们预测其2007、2008年EPS分别为0.57、0.69元，由于电力行业目前正处于景气度逐步见底回升阶段，同时公司水火电结构合理，成长性在集团扶持下比较突出，给予2008年30倍PE水平，对应的目标价格21元，一旦煤电联动启动，将具备更大上升空间。

　　中国神华

　　战略资源价值的代表

　　集团整体上市已然拉开序幕，资产注入使业绩增厚0.20-0.30元。由集团控股并可能注入的成熟资产包括6000万吨煤炭产能及部分电厂资产，以及煤制油项目。我们对煤炭资产和煤制油进行测算的结果表明，资产注入对公司业绩短期增厚0.20-0.30元左右；长期价值更值得期待。

　　不考虑战略性资产收购的前提下，保守预计2007－2009年预测全面摊薄下的EPS分别为1.05元、1.34元、1.58元，复合增长率增长在20%左右，而战略性资产的盈利能力直接决定业绩超预期的幅度。

　　公司目前股价具备较高的安全性；而基本面及相对估值结果显示了较好的长线投资价值，值得战略性持有。

　　中国国航

　　借助奥运迈上成长新台阶

　　国内经济继续维持高速增长、国家促进消费政策、人民币升值等原因导致国内航空运输和跨境航空运输增长维持高增长。预计未来3 年，航空需求增速超预期，年复合增长率达到17-18%；而运力供给受全球航空市场复苏的影响，增长速度明显放缓。因此，预计未来几年国内航空客座率可以继续保持在高水平。

　　奥运会和人民币加速升值是股价上涨的催化剂。预计2008年人民币升值幅度将达到6－8％；奥运会召开将使得国内航空运输量额外增长1－2个百分点，行业客座率将有额外提升；同时由于奥运会需求的刚性，平均票价也将有明显提高。

　　目标价格30 元。预计国航2007、2008 年每股收益分别为0.32、0.56 元，2008 年动态PE35 倍左右。考虑到公司的盈利弹性较大且快速增长，随着高景气阶段的带来，股价应有较好表现。

　　中国平安

　　分享混业经营超常发展成果

　　公司在寿险产品结构、费用控制和市场反应能力方面均有优势。1H07 新业务价值同比增长27.5%，而代理人扩张、新产品推出以及二元战略启动都是后续增长动力。 股票投资收益使公司业绩大涨，并建立了2.63 元的账面盈利贮备，这将成为业绩稳定剂。而由于公司保单结构偏向利率敏感类产品，企业价值在负债成本上升过程中比较稳定，有坚实的估值基础。

　　分部估值法表明公司合理价值为152 元。寿险价值为109 元/股，产险、银行以及其他现有业务为21 元/股，而未来养老金、年金等未来业务贡献22 元/股。寿险估值采用了偏向乐观的假设，采用了9.75 贴现率，假设市场份额最终将达到22%（目前为16%），新业务价值贡献率根据我们利差估计调整提高。我们建议战略配置。

　　工商银行

　　最大的仍然是最好的

　　作为中国最大的商业银行， 工商银行(601398行情,股吧)拥有独占鳌头的市场份额，并成为宏观经济持续高速增长的最大受益者。广泛的网络渠道和庞大的客户资源使工商银行在零售业务、公司业务和中间业务等各个领域都拥有强大的竞争力。在紧缩货币政策出台以及综合性经营逐步开展的背景下，工商银行将成为资源再分配中的相对获利者。

　　6-12个月目标价格为10.5元。预计公司2007、2008年的净利润增速约为68% 和42%。考虑到公司盈利能力的不断提升以及外延式扩张的加