特约评论员闵侬

2008年8月17日召开的中国平安本年度第二次股东大会本来是上市公司的一次“例行公事”，孰料因为其董事长马明哲先生的一番言辞居然成了媒体焦点。会上，马明哲除了澄清了中国平安“偷税”、“赠股”等谣言外，还特地就他的“6600万元天价高薪”作了一番解释。马明哲对自己的天价薪酬的解释是，平安从无到有，从小到大都有他的辛勤努力，他对平安做出的贡献能匹配他拿的薪酬。同时，他表示作为职业经理人，董事会根据自己的表现发薪酬，并且他也不是完全为了收入而出任这份工作，把平安带入世界500强是他最大的荣耀。马明哲还表示，他只是一个打工仔，王永庆不领工资只因他是老板。

马明哲这样的解释完全合理，但显然有失“厚道”。

且让我们先来看看马明哲最近两年年薪的变化幅度：其2006年的税后薪酬为1338万元，以此计算，他的收入在一年间暴增了395％，这个巨幅变化的主要原因是中国平安2007年6月到期的期权激励。而同期中国平安实现归属母公司净利润150.86亿元，增长仅105.5%。两者相差极为悬殊。

值得注意的是，根据以上期权行权时间安排，马明哲跟2007年底开始的中国平安股价巨幅下跌完全撇清了利益关系；而事实上，A股股票价格更是从来没有与马明哲的个人利益挂钩过，只有H股股东才是自诩“打工仔”的他的真正“老板”。从这个视角，我们很容易理解，为什么在A股市场跌跌不休时中国平安依然会出台向A股股东天量增发、严重有损A股股东却有利于H股股东的融资计划。此不厚道之一。

其二，中国平安曾数次对外描绘马明哲的贡献以证其薪酬非但不天价还有廉价之嫌，举的事实是：“平安在1988年成立之初，总收入只有418万元，利润190万元；但到2007年年底，平安保险集团的资产总值达6511亿元人民币。没有马总的辛勤努力就不会实现这种飞跃式发展。”

这种说法其实是有意无意地忽略了一个大前提，那就是中国平安不是“白手起家”的，它的确是从1988年靠5000万元现金投入起家，但大家别忘记，它还有一笔巨额资产就是“牌照”。当时全国就两张寿险牌照，一张是央企中国人保，一张就给了深圳特区，作为“特区政策”的一部分。这个垄断地位，是中国平安的巨大优势。

此外，中国平安所谓6500多亿元总资产，实际上有5400多亿元都是负债，还有A、H股上市时股民给了500多亿元，靠2006到2007年的大牛市，平安账面上又多出400多亿元的资产增值。撇除这些，平安拿5000万元本金加一张垄断性金融牌照花了20年时间积累了多少资产呢？

当然，中国平安最先是在境外资本市场上市的，因此只要按照当地法律，经过当地或者国际的人力资源专业咨询公司测算，并能得到企业的薪酬委员会审核通过，马明哲的这种高薪完全是合法的。而且因为其不是国有企业，也无需遵从对国有企业领导薪酬制定的相关规定。可是，根据上述两个理由，我们又完全可以认为，这是一种“合法的不厚道”。

这种“合法的不厚道”根源并不在马明哲个人，亦不在平安一家，而在扭曲的中国内地资本市场游戏规则。所谓“期权”，目的就是激励公司高管将股东利益最大化作为自己的职业原则，而中国平安的高管期权利益既然仅与H股股东相关，为什么能来A股上市？又为什么能够不受约束堂而皇之地出台损害A股投资者利益的再融资方案？其根源就是管理层也赞同了它“A股市场的钱不圈白不圈”的逻辑。

再看另一个事实，根据A股2007年年报，以“前三名高管报酬总额”降序排列的前20大公司中，有一半都是地方或中央国资委控制企业，这些企业又大都是“牌照型”企业，如保险、银行、证券、航运、能源等等，都享受着“业务不够靠牌照抢、资金不够靠A股圈”的市场保护。垄断者既损害实体经济中的消费者又损害虚拟经济中的投资者，却坐享无风险的高薪，这种市场规则不改，“马明哲们”还将层出不穷。