6月，在国际大宗商品包括原油价格高涨带动下，农产品牛市跃然而现。阿根廷农民罢工问题的迟迟难以解决，导致大量新豆无法进入国际市场，同时全球大豆库存大幅减少，在中国强劲需求的推动下，大豆期价继续走高。后期，在美国中西部大豆主产区暴雨天气题材的炒作下，豆类期价进入快速上升通道。


　　从后市影响豆类期价走势的主要基本面因素来看，有以下这些情况：

　　一、 大豆供需情况

　　6月30日，美国农业部公布了2008年大豆季度库存报告，截止6月30日，美国大豆库存为6.76亿蒲式耳，略高于平均预测的6.69亿蒲式耳，上季度库存为14.28亿蒲式耳，环比减少52.66%，去年同期库存为10.92亿蒲式耳，同比减少38.7%。报告发布后，对豆类市场产生利多，表明市场供应进一步紧张。

　　同时根据美国农业部6月10日公布的USDA 6月供需报告显示，07/08年度美豆结转库存为1.25亿蒲式耳，较上月的1.45亿蒲式耳削减2000万蒲。此外，USDA将美陈豆出口量上调2000万蒲式耳。预计08/09年度美豆结转库存为1.75亿蒲式耳，较上月的1.85亿蒲式耳下降1000万蒲，本次报告将新老年度大豆库存调整的幅度都超出预期，对大豆利多。

　　同时月度报告显示，08/09年度全球大豆产量为2.4067亿吨，同比07/08年度增长9.53%，需求为2.3944亿吨，较上一年度增加500万吨。产量方面，由于中、美增加播种面积，预计美国08/09年度大豆产量为8450万吨，较上一年度增加20%，我国08/09年度大豆产量为1600万吨，增产170万吨，但是随着后期大豆生长期间天气情况的不确定性，产量仍存在很大的变数。

　　二、天气和面积题材炒作

　　每年5月底开始，是美国大豆播种的高峰时期，CBOT天气题材炒作逐渐开始，但今年美国中西部天气状况未见好转，并且逐步恶化，大豆的播种受到延迟，6月上旬，美国中西部区域降水不断增加终于酿成灾难。自6月开始，美国中西部密西西比河流域由于连降大雨导致河水暴涨，6个州遭受严重损失，大豆播种受到很大影响。

　　受天气情况影响，大豆播种进度缓慢，美国农业部6月30日作物面积报告数据显示，截止到6月29日，美国大豆播种完成了95%，落后于去年的99%和5年平均水平98%。

　　大豆出苗率为90%，落后于去年的97%和5年平均水平96%的水平。

　　由于播种进度大幅落后，并且土壤条件由于前期大雨变得不利，美国部分地区的播种错过最佳时机，单产下降将不可避免。从后期来看，是大豆生长开花的关键时期，一旦有天气恶化，豆类将是易涨难跌。

　　美国农业部6月份公布的2008年作物面积报告数据显示，08/09年度美国大豆种植面积为7453.3万英亩，同比去年增加17.1%，但是新豆上市在11月之后，现货依然供应紧张。

　　据国家粮油信息中心6月份最新预测，2008年中国大豆的播种面积为950万公顷，较2007年的844万公顷增加106万公顷，增幅12.56%。预计2008年中国大豆的产量为1650万吨，较2007年1350万吨增长300万吨，增幅22.22%。虽然增产预期已定，但由于国际国内大豆、豆油供应仍处于紧张局面，增加的产量只能缩小价格的涨幅，并不能改变总体油脂供应紧张的情况。

　　三、中国需求因素

　　据中国海关总署初步数据显示，中国5月份进口348万吨大豆，同比增加17.6%。2008年1-5月期间中国总计进口大豆1365万吨，较去年同期增加20.4%。

　　1-5月期间中国总计进口357万吨食用植物油，较2007年同期增加11.1%。中国5月进口66万吨食用植物油，比上月进口量有所下降。其中，我国5月进口豆油11万吨，较4月的29.67万吨下降62.94%，同比下降57.41%。今年1-5月间总共进口豆油112.63万吨，较去年同期的105.06万吨增加7.2%。我国5月进口棕榈油44万吨，同比增加8.41%。今年1-5月间总共进口棕榈油227.5万吨，较去年同期的199.36万吨增加14.12%。

　　我国的强劲需求，刺激美国、巴西大豆出口，为CBOT大豆期价上涨提供支撑。有消息称,第四次中美战略经济对话开幕的前一天，6月16日，中美两国企业在美国商会签署了35项贸易和投资合作合同和协议，总计金额达83.6亿美元。中国代表团在密苏里州的圣路易斯市签署了32项、涉及金额超过53亿美元的协议，主要采购产品包括来自美国中部七州的大豆、节能机电产品、通讯和化工产品等。其中，大豆购买协议是主角，价值总计30亿美元。美国联合大豆委员会、美国大豆出口理事会和美国大豆协会，这三家机构联合协调了八家美国出口企业和14家中国进口企业的购买协议。密苏里州农业部还同中国食品土畜进出口商会，签署了关于促进农产品和食品贸易的谅解备忘录。密苏里州的大豆产量居全美第五。2007年，中国从该州进口了价值1亿多美元的大豆，中国强劲需求支撑CBOT大豆期价走高。

　　四、阿根廷农民罢工情况

　　目前阿根廷大豆收割工作已经结束，阿根廷农业部预计2007/08年度阿根廷大豆产量预计为4650万吨，比早先的预期低了50万吨，原因是晚熟大豆单产低于早先预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2007/08年度阿根廷大豆产量将达到创纪录的4800万吨。

　　阿根廷农民罢工是今年油脂市场不得不考虑的重要因素。阿根廷是国际上第三大大豆出口国，长达90天的罢工导致阿根廷大豆出口缓慢，几近停滞，众多买盘转向美国和巴西，在一定程度上支撑了CBOT期价。

　　阿根廷农民长期罢工已经损及阿根廷债券价格、货运市场，并使得谷物交易陷入瘫痪。若阿根廷农民罢工结束之后，大豆出口恢复正常，4700万吨的大豆供应将会缓解国际大豆市场的供应紧张局面，阿根廷国内局势继续受到全球市场的关注。近期阿根廷农业团体领导人宣布取消路障，以便国会更好的讨论累进税制，阿根廷农户和政府之间的冲突有望进一步缓解，阿根廷国会将讨论大豆出口关税，而农业团体领导人正在积极游说国会取消大豆出口累进税制。6月24日，阿根廷港口谷物和油籽交货量明显放大，有消息称当前阿根廷港口因装运延误而滞港的巴拿马型船数量庞大。不过总体来看随后后期阿根廷大豆恢复出口的时机来临，对大豆期价的调整将会产生很大的影响。

　　五、通货膨胀与大豆成本上升

　　美国次级债危机引发金融市场动荡，各类投资资金为了规避由此带来的金融风险，纷纷进入原油、大宗农产品期货市场进行避险保值操作。期间，次级债引发的金融市场波动引发市场对美国经济增长速度放缓的忧虑，美联储为刺激经济发展，防止衰退，不断采取降息操作，美元不断走软，大宗商品价格不断走高。

　　另据大商所相关调研结果显示，今年在种子、化肥、农药、人工和地租等成本上涨的推动下，黑龙江大豆种植成本大幅上涨今年化肥价格上涨幅度比较大，二胺去年价格2400元/吨，今年上涨到5000元以上，涨幅超过一倍；硫酸铵去年2000元/吨，今年超过4000元；氧化钾去年1800元/吨，今年超过3600元/吨。大豆种植的机械化程度比较高，因此对农用柴油的消耗量比较大，去年黑龙江农用柴油的价格为4000元/吨左右，而今年在发改委尚未提价之前，黑龙江的农用柴油价格已经上涨到6600元/吨。

　　人工成本和种植成本也都大幅增长，去年黑龙江的大豆综合种植成本为180元/亩，今年超过了266元/亩，涨幅达到48%，这还尚未算租地价格的上涨。去年黑龙江旱田租地价格为180至200/亩，今年价格达到了260元/亩。如果将租地成本和所有种植成本综合计算，今年黑龙江大豆的成本价不会低于3750元/吨，比去年上涨了23%。

　　六、相关品种对豆类市场的影响

　　北京国家粮油信息中心于6月4日发布6月份《油脂油料市场供需状况报告》，报告对2008年我国主要粮油作物播种面积和产量做出最新预测。预计2008年我国油菜籽播种面积为640万公顷，较上年增长14.29％。预计2008年我国油菜籽总产量将达到1150万吨，较上年增长10.8％，新油菜籽的大量集中上市，对缓解油脂市场供应压力有很大意义。

　　今年6月份以来，东南亚棕榈油出口市场需求疲软，主要因为来自于中国、印度等消费国的进口需求低于预期，而在夏季油棕产量将逐月提升。业内报告预计，本月底马来西亚的棕油库存有可能达到创纪录的200万吨，这也使得美盘豆油、原油等外围市场因素显得尤为重要，几乎成为影响近期亚洲棕油价格走势的主导因素。值得注意的是，按照目前马来西亚出口商的对华报价折算，今年二季度船期的进口24度精炼棕榈油，到岸交货成本已经降至10960元/吨，与国内市面报价范围的差异明显缩小，这也意味着在方向性题材出现之前，卖方市场的定价行为仍将跟随国际植物油期货盘面的运行节奏，随着夏季的到来，棕榈油的消费也将迎来高峰期。

　　七、原油高位不下

　　随着原油期货价格的暴涨，生物燃料只会加快发展步伐，而不会因为发展中国家的反对而止步。作为生物柴油主要原料的豆油、菜籽油、棕榈油等油脂品种，也会追随原油走势，在一定阶段内保持高位运行。

　　原油价格暴涨催生以生物柴油及燃料乙醇为主的替代能源。美国新能源法案中，将发展生物燃料乙醇等生物燃料定为国策，以减轻对原油过度依赖，目前全球近20%菜油用于生产生物柴油，而用于生产生物柴油的豆油和棕榈油每年增幅也超过20%。

　　八、CFTC公布的CBOT基金净多持仓情况

　　基金增持多头，游资推波助澜，据美国商品期货交易委员会(CFTC)6月17日公布的报告，商品基金在CBOT大豆、豆油期货和期权部位上增持多头部位。受行情波动吸引，场内外游资也纷纷加大对大豆和油脂品种的投资，其中基金在大豆净多持仓为12.77万手，较五月份增加一万多手，而豆粕与豆油基金净多持仓均较年初有所增加。

　　九、国家政策调控

　　6月3日国家财政部和税务总局联合发文，自6月13日起，取消部分油脂的出口退税，涉及豆油、菜籽油、棕榈油、棉籽油等众多品种，这说明国家已经限制植物油出口，对植物油市场有偏空影响。这是自5月28日国家调整部分进口关税后的又一个涉及油脂品种的重要文件。而央行6月8日宣布上调存款准备金率1%，分别在6月15日和25日分别上调0.5%，自2003年以来只有3次出现过这样的上调幅度。这说明，我国目前物价上涨压力依然较大，国家从紧货币政策不变。若油脂价格出现非理性上涨，国家更为具体的宏观调控政策将会继续出台，这在一定程度上限制了油脂价格上涨空间。

　　关税政策此次并没有对期货市场产生太大影响，主要由于我国不是豆粕的主要进口国，07/08年度豆粕3000多万吨的产量，但是进口量只有30 万吨，本身所占比重就不大，另外我国早在2006年就取消了印度豆粕的进口关税，我国主要进口印度豆粕，因此豆粕进口关税税率由5%下调到3%对进口量影响微乎其微。豆油出口退税的取消也没能继续打压豆油得价格，因为我国主要进口豆油而并不是出口。

　　商务部印发了2008年第10号部令，《大宗农产品进口报告和信息发布管理办法(试行)》将于2008年8月1日起正式实施。

　　以上政策的出台，都是在明确一个信号，就是不容许任何关系国计民生的商品价格出现轮番暴涨的情况出现，尤其是最近一次大幅度上调存款准备金率的消息，显示了国家从紧政策的力度始终不会放松。这对于整个资本市场应该都会有持续的影响。

　　总体来看，虽然08/09年度全球大豆预计增产，但由于今年北半球天气异常，后期播种区域天气的好坏成为炒作的题材，单产也受到很大影响。虽然大豆播种面积增加，但是库存减少，供需紧张并没有缓解的迹象，此外，通货膨胀压力、大宗商品特别是原油价格上涨走势、美元的持续疲软，使得豆类期价还有上涨空间。

　　另外，鉴于阿根廷农户罢工因素近期有望获得解决、国内库存压力和国家调控政策，使得大豆走势难以出现6月大幅上涨行情，谨防市场回调压力，预计豆类期价在新豆上市前将继续高位运行。