从7月16日到7月24日，港交所的iShare新华富时A50基金 （以下简称A50基金）连续上涨，而且交易量放大。与A50基金持续上涨相对应的是，多家外资大行公开表态看好A股后市，QFII席位也在持续净买入。 

　　历史上A50基金的几次连续放量过程均随之出现A股市场的反弹。A50基金这次又释放了什么信号？ 

　　异动 

　　7月16日A50收于13.26港元，当日上证指数收于2705点。此后该基金不理会A股的震荡连续攀升，至7月24日收于14.36港元，当日上证指数收于2910点。 

　　A50基金的成交量最近也持续保持在高位，7月21日为14.41亿元，7月23日为13.49亿元，7月24日依然有12.21亿元。 

　　A50基金认购证也同期活跃，仅7月14日至18日期间，A50基金认购证资金流入金额约6千万元。 

　　麦格理证券（亚洲）有限公司的陈其志发现，7月22日权证市场显示，A50基金权证成交比重增加，名列当日权证市场成交榜第六位。他同时发现到一个奇怪的现象，虽然市场有92只A50基金认购证，11只认沽证，但以成交金额计算，7月22日99％的A50基金权证的成交额属于认购证。 

　　国联证券研究发展部韩星南的研究数据显示，最近6个月新华富时A50指数和上证50指数的相关系数为0.9987，A50基金香港市场的价格和上证 50指数的相关系数为0.9856，都呈现高度的相关性。 

　　韩星南认为，“目前内地A股市场和香港市场的互动性逐步增强，尤其体现在盘中交易时段。由于A50基金比内地市场晚收市一小时，因此A股收盘后的时间里A50基金的走势往往被内地关注者当作第二天市场走势的一个参考。从这个意义上讲，香港的A50基金的表现会影响到A股市场的ETF等指数化产品的走势和人们对大盘的判断。” 

　　一个成功的预兆案例发生在今年4月。 

　　早在今年4月2日，A50中国基金开始放出天量。而随后的两天，上证指数开始了强劲的反弹。4月2日之前，A50中国基金日均成交约2000万份基金单位，但在4月3日、4月4日、4月7日三个交易日成交的基金单位数激增至2.25亿份、2.87亿份、3.86亿份，资金流入迹象明显。4月22日，上证指数跌破3000点关口，但随即展开一轮反弹攻势，指数一度上摸3796.7点。 

　　溢价 

　　持有A50基金就相当于投资中国前50大公司的一篮子组合，A50基金的独特性，加上其于香港挂牌交易，交易方式又相对简便，成为有效宣泄两岸三地急切参与中国A股热钱的最佳管道，因此长期以来普遍维持着溢价（市价大于净值）状态。 

　　交银国际董事总经理温天纳解释，“A50基金是在香港上市少数可以让境外投资者投资A股的投资工具，因此反映出部分境外投资人的取态。同时，由于缺乏投资渠道，境外投资者常常追捧A50基金，因此，股价常常会出现溢价，这种溢价表现出市场的乐观情绪，对A股可能有一些前瞻性”。 

　　“如果中国大陆在6个月以内能够开放对台湾的投资的话，我作为台湾基金协会的会长会第一个担任中间人，我们这些公司会尽量地配合，我们对中国大陆的市场非常感兴趣。过去我们只准投入0.4％，现在可以到10％，或许将来会更多”，台湾元大投信总经理杜纯琛表示。 

　　国联证券研究认为，A50基金权证对A股短期走势有预示作用。权证是香港股市的重要组成部分，由于权证对标的股票的杠杆放大作用，其成交量、街货（市场持货）量和溢价幅度的变化对于标的股票的短期走势往往有一定的预示作用。正因为如此，A50基金权证的短期走势可以作为内地股市短期走势变化的一个参考依据。 

    独立经济学家谢国忠也告诉记者，A50基金的溢价和折价主要反映的是对A股走势的预期，基本上可以反映外资对待A股的态度，作为其先行指标。溢价率收窄与预期的程度和资金的供求有关。A股相对港股还是偏贵，预期政策利好时，A50基金是海外资金的一个很好的投资品种。“近期QFII进入的可能性在增大。” 

　　QFII再抄底 

　　联合证券衍生品分析师宋曦指出，“QFII可以在香港直接卖空ETF对冲在A股上的风险，也可以用A50ETF的涡轮来对冲。A50基金成交量的放大有预示外资进入A股的可能。” 

　　中登公司最新公布的统计月报也显示，6月份QFII增仓迹象明显，主要结算参与人民币结算净额排名前50名中，两市QFII账户结算净额为181.26亿元，比上月增加了45亿元左右。6月中旬获批QFII资格的美国道富银行在5月份就已完成在A股的开户手续。而和PAMC几乎同时获批的哥伦比亚大学也于当月即完成开户手续。种种迹象表明，QFII入市速度正在加快。正在发行“保德信中国大陆股票基金”的韩国保德信有关人士称，该基金将抓住中国股票市场估值大幅回调的机会；中国的股票市场相对于去年10月份创出的历史新高已经回调超过50％，目前的估值水平相对于盈利的增长已经非常具有吸引力。 

　　Topview的分类统计数据也证实了这一点。据分析师统计，7月以来中金公司淮海中路营业部买入55.34亿元，卖出46.16亿元，合计净买入9.18亿元；申银万国新昌路营业部买入29.32亿元，卖出19.22亿元，合计净买入10.1亿元；瑞银证券营业部买入16.25亿元，卖出14.39亿元，合计净买入1.85亿元。QFII驻扎的三大营业部合计交易总额达180.67亿元，净买入21.13亿元。 

　　国内一家大型券商的QFII席位交易员透露，QFII的选股风格和国内的基金风格很不一样，有点像巴菲特的风格，更多的是从基本面来把握，买进去后有的半年甚至几年都没动过。 

　　“2008年以来很少有帮QFII下单，最近两个礼拜有小规模持续买入，买入价格他们也不是很计较，只要不比当天均线高得太离谱就可以了。” 

　　温天纳认为，目前境外投资者看内地A股市场，奥运会即将召开无疑是一个较为利好因素，投资界觉得维持市场稳定将会是中央政府的一个主基调，各界也热切期待着奥运会召开前，中央政府将出台稳定市场的利好政策。这是市场的一种预期，也导向了目前较为正面的投资情绪。 

　　事实上，外资对于A股的看法也开始变得积极。 

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄认为，A股现在已经是在底部，再下行的风险不大，能不能强力反弹取决于油价的大幅下跌和通胀的减速。这两个因素现在都已出现，这一波反弹至少能维持到年底。美林和高盛也于近期发表了看好A股的类似看法。 

　　芝加哥期权交易所董事总经理郑学勤表示，现在世界上最不看好中国股市的，恐怕是中国股民自己了，这同其他国家股市刚起步的时候都差不多。美国股市刚建立的时候，看好美国股市的是英国人，而不是美国人自己。这也发生在亚洲一些股市里：本国投资者在股价最有上涨潜力的时候站在一旁迟疑观望，结果让国外投资者占了先机。