5月首个交易日，股市继续节前反弹走势，“红五月”仿佛就在眼前。然而，5月7日的沪指连连失守3700、3600点位。除了大小非解禁、平安双向融资、油价高攀等致跌因素之外，市场传言也有主力机构保险资金大笔出货的原因。 
　　数据显示，大跌前9个交易日，保险资金总共净出货60亿元，大跌当日净卖4400万元。虽然净卖出的规模并不大，但作为市场的超级机构，保险资金的一举一动都会受到市场的密切关注甚至引来跟踪者。 

　　“周三沪指暴跌154点，我们不是大跌元凶；不过，3800点应该是敏感点位，在这之前适当减仓亦无可厚非。”5月8日，一家保险资产管理公司人士告诉记者。 

　　大跌前净卖60亿元 

　　来自保监会公布一季度保险资金运用数据表明，3月保险资金用于银行存款部分比2月份减少499.2亿元，显示其资产从存款转向股市和债市。有媒体甚至报道，3月份约600亿保险资金流入股市。 

　　光大证券研究报告亦指出，考虑到3月份增加的保险准备金大约为707亿元左右，这表明保险公司在3月份没有延续2月份保守的做法，而是将新增资金投入到股市和债市中。 

　　然而，从4月22日触底反弹至5月6日，即5月7日大跌之前，保险资金却在逐步减仓。 

　　据TOPVIEW数据显示，其间在上交所共有15个T字席位参与交易，共买入约41亿元，卖出约104亿元，净卖出约63亿元。其中最大卖出席位总卖出38.7亿元，净卖出23.2亿元。 

　　其间卖出前五名分别是中信证券21.24亿元、中国平安2.89亿元、紫金矿业1.87亿元、宏达股份1.83亿元、中国石油1.62亿元。 

　　其间买入金额排名前五的是兴业银行1.75亿元，工商银行1.48亿元，大商股份1.40亿元，宝钢股份0.92亿元，上海机场0.91亿元。最大买入席位总买入1.86亿元，净买入1.68亿元。 

　　赢富工作人员证实，T字开头的席位全部为保险席位。从15个席位的总体买卖情况看，保险资金增持的主要是钢铁、煤炭、电力等大盘蓝筹板块，卖出的主要是券商、交通运输、保险和新能源板块，其中对银行股的分歧较大，工商银行、建设银行等，处于多个保险席位的卖出第一名，交通银行、中国银行、北京银行也遭到大幅度减持。 

　　有关统计数据还显示，保险资金今年一季度减持的银行保险股票包括：北京银行、建设银行、中信银行、工商银行、中国平安、中国人寿等。 

　　3800点敏感区 

　　5月7日，上证指数收3579.15点，暴跌154.36点，跌幅为4.13%，为4月22日触底反弹至今单日最大跌幅。 

　　TOPVIEW数据显示，当日12个T字席位参与了交易，共总买入7.40亿元，总卖出7.84亿元，总体净卖出约4400万元。 

　　这说明保险资金还是在陆续减仓，但区区数千万的规模显然不应承担大跌的“元凶”。 

　　“大跌是市场传言与技术上的调整，毕竟有的股票涨了40%-50%，大盘也涨了20%多。”大跌次日，一家大型保险资产管理公司人士对本报称，机构对此自然要做出相应的调整，怎么调整取决于机构不同的操作思路。 

　　该人士称，今年行情不同，存在太多的不确定性因素，应以波段操作为主，到一定位置出货很正常，特别是接近3800点敏感区域。“此时适当减仓，调整市场，利于未来的走势。” 

　　在他看来，目前的反弹行情并没有结束，调整后还会往上走。个股方面，尤其看好钢铁板块，因为根据供需情况，二季度其价格还会上涨。 

　　据中信证券数据显示，5月8日早盘，为应对原材料价格的上涨，各大钢铁企业计划再次提高钢材价格，受此利好影响，钢铁板块在早市尾盘随着大盘的走强，纷纷飙涨。 

　　“近一段时间都可以定位是一个反弹的行情，但与上升的概念不同；板块及行业特征比较弱，更多是题材与个股。比较看好钢铁、证券等，包括农业题材亦不失为一个投资主题。”上述人士说。 

　　“差不多就该收手了，见好就收。”另一家大型保险资产管理公司人士说，感觉3800点是上限，基于目前并不明朗的宏观形势，持谨慎观望态度；此前的反弹已经触及顶部，建议保持低仓位。因此，周三的大跌并不难以理解。 

　　该人士称，整个行情未见好转，人气还未聚集；其投资策略是自下而上根据年报选择价值股，特别是得下调投资盈利预期，如以前回报率设定为20%-30%，现在7%就可以了，不可恋战。落实到个股，其比较看好的是证券、钢铁等。相呼应的是，此人的个人账户在下跌前就已空仓，逃过一劫。 

　　某保险机构人士认为，宏观面不确定因素还是很多，的确应该及时收手，切忌贪心，毕竟总体上是震荡的一个行情。“还是以低仓位，少量资金操作为宜。整体上没有特别好的投资机会，下跌多反弹亦快，涨多了就不妨减一点；像接近3800点上限时，就应该调整仓位。” 

　　不过，权威知情人士曾透露，目前保险资金仓位在70%左右，如果按照20%的上限，七成相当于14%左右的资金总量在股市中，总体上仍保持了较高的仓位。 

　　事实上，上市公司一季报显示，保险资金和社保基金的仓位只是微调，其投资风格符合长期资金的稳定特点，犹如股市“稳定剂”。其中，社保基金仅对持仓结构进行了微调，在增仓房地产股的同时，减持了交通运输股。 

　　保监会新闻发言人袁力曾表示，在看好中国宏观经济走势的前提下，保险公司根据市场状况调整投资策略是市场行为，保监会监管其合规性，并不会对微观行为进行干预。不过，长期价值投资应是保险机构减持的核心理念。