所谓“破净”，是指每股股价跌破每股净资产，通常情况下每股净资产代表着股票的“含金量”，其中“每股净资产是股票的账面价值，用成本计量；每股市价是这些资产的现在价值，是证券市场上交易的结果”。 

　　随着印花税的下调，A股走出了强劲的反弹行情。在这场中期反弹行情中，我们应该抄底哪些股票才比较安全呢？ 

　　随着大盘的持续调整，很多上市公司股价大幅跳水，跌破净资产的现象开始涌现，一时间市场风声鹤唳，市场的机会总是诞生在绝望的时候。南京高科(600064)、湖北金环000615)、长春经开(600215)、鲁北化工(600727)、皖维高新(600063)就成为了股改以来第一批跌破净资产的股票，市净率在1到1.2之间的也有8只股票。 

　　所谓“破净”，是指每股股价跌破每股净资产，通常情况下每股净资产代表着股票的“含金量”，其中“每股净资产是股票的账面价值，用成本计量；每股市价是这些资产的现在价值，是证券市场上交易的结果”。 

　　在目前市场迭创新低的形势下，“破净”对投资者来说，无疑又是一场噩梦。直至4月23日晚宣布交易印花税由3‰下调至1‰，在直接利好的刺激下，4月24日早盘沪深两市齐齐大幅高开，盘面爆发式上涨，近300只个股开盘涨停，至此总算给最近的股市吹来一阵春风。 

　　矛头指向资产质量 

　　民生证券黄常忠分析师称，从股票看，破净的上市公司有可能是资产质量不好、盈利能力不高，或者是一些资产重组的公司，资产评估估值过高等因素。在证券市场，市值高于净值才是常态，因为如果净值高于市值，理论上还不如将公司清算更符合股东利益。市价高于账面价值时，企业资产的质量较好，有发展潜力，反之则资产质量差，没有发展前景。经验也表明，市场出现破净的股票是少数，而且出现破净的时间也很少。从时间看，出现破净应该表明是市场比较低迷的时候，市场离底部应该不远，在这个时候买股票，下跌的空间应该不会很大，可能出现的情况是“赔时间但不赔钱”。然而买股票不一定要买破净的股票，选择范围可以更广阔一些，毕竟盈利能力才是选择股票的更主要的指标，而且选择市净率也不高、盈利能力也不错，甚至有些主要的潜在资产不能体现在财务指标中的上市公司，机会可能更大。 

　　4月22日，记者采访了中国银河证券研究所分析师张新法先生，他说市净率是每股股价和每股净资产的比值，而净资产就是所有者权益，包括实收资本、资本公积、盈余分积、未分配利润，在选股票时不仅仅要看净资产的数值，而且要看其净资产的质量，就是“含金量”。比如钢铁行业，其固定资产、不动产多，净资产含金量也比较高，而且钢铁行业估值水平较市场整体仍具有巨大优势，动态市盈率不到20倍。 

　　在这次下跌中，南京高科率先跌破每股净资产。南京高科所处的房地产行业受宏观调控政策影响很大，加之公司今年开发项目较多，资金压力较大；其次，南京高科先后竞购了南京证券2184万股股权和中信证券306万股，存在交叉持股的现象，这些在一定程度上拖累了南京高科的股价。南京高科的年报显示，2007年总资产有137.28亿元，可出售金融资产余额却高达82.61亿元，占其总资产的60.18%。而且优质股权投资是南京高科核心价值的重要组成部分。正是由于南京高科持有大量可供出售的金融资产，才造成一季报中的每股净资产大幅缩水。 

　　无独有偶，与南京高科有着共同遭遇的还有湖北金环、长春经开和鲁北化工等。其中湖北金环持有长江证券2850万股，当股权市值及长江证券收益锐减时，就影响了上市公司股价；而长春经开、鲁北化工，主要是因其经营情况不佳而造成了跌破净资产的情况。 

　　“破净”=“买入”？ 

　　A股已经从6000点的高峰跌落至今，是否已经到了抄底的时机，众说纷纭。一些人认为，可以将股票跌破净资产当做是买入的信号，可是这些跌破净资产的股票确实具有投资价值吗？ 

　　记者向证券从业人员了解到，股票的市净率是每股股价与每股净资产的比率，市净率可以用于投资分析。其中“优质股票的市价都超出每股净资产许多，一般来说市净率达到3，可以树立较好的公司形象。市价低于每股净资产的股票，即市净率小于1，就像售价低于成本的商品一样，属于‘处理品’。当然，‘处理品’也不是没有购买价值，问题在于该公司今后是否有转机，或者购入后经过资产重组能否提高获利能力，是市价与每股净资产之间的比值，比值越低意味着风险越低”。 

　　中国银河证券研究所张新法分析师说现在“跌破不意味着可以买入”。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。目前市场系统性大幅下跌，一些股票已经跌破净值或是近于跌破净值，个股从高位迅速跌到低位。在市场大幅下跌时，应该多观望市场环境和整体气氛，可以多关注一下这些已经跌破净资产的股票，一旦市场情况转好，这些股票反弹的空间也比较大。 

　　黄常忠分析师向记者介绍，破净是战略买股的时间，但市场筑底可能需要时间，因此要有赔时间的心理准备。“买股票不一定买破净的股票。”选择范围可以更广一些，毕竟盈利能力是更主要的指标，而且选择市净率也不高，盈利能力也不错，甚至有些主要的潜在资产不能体现在财务指标中的上市公司机会可能更大。 

　　股票估值由市场决定 

　　一直以来，我国股票的估值都是市场上最具争议的话题，从2007年11月开始，中、小盘股票维持强势的局面近5个月，股票的估值伴随股价的高升也不断提高。当一些股票“破净”时，表明市场进入到了极度弱势状态，影响了正常的价格发现功能，这时有些人认为，“股票跌破净值，是不是因为对股票的定价太高了”，这种说法有没有道理呢？ 

　　张新法分析师认为，在不同的市场环境和气氛下，估值的结果不同。当市场处于熊市时，对股票的估值普遍偏低；而在牛市时，对股票的估值普遍较高。比如去年底上市的中国太保一路下跌，其间很少有像样的反弹，开盘价过高可能会存在泡沫。 

　　黄常忠分析师说：“不能认为是股票跌破净值不意味着股票定价不合理，因为‘市场永远是对的’，这是分析市场的基础和原则，股票破净与整体市场环境、上市公司质量、投资者偏好都有关系，不一定就是定价不合理。”因为市场经济就要遵循市场定价的原则。