□ 智多盈投资 余凯

　　3万亿的限售股解禁或已成为市场不能承受之轻。进入2008年以来，伴随着股权分置限售、首发机构配售以及增发配售等股份的陆续解禁，A股市场面临着自2005年股权分置改革以来最大的规模的解禁压力。其中，2月份月限售股解禁的高峰集中在月初和月末，2月1日与5日分别解禁501亿元与1749亿元。正是解禁压力的打击下，沪指于2月1日探出了本轮调整以来的最低点4195点。而2月27日也就是周三，市场又迎来新一轮的解禁高峰，届时市场该如何消化800多亿的解禁压力让人不得不再度绷紧已经高度紧张的神经。

　　招行掀起限售解禁高潮

　　据统计，2月份总共有19个行业涉及限售股解禁，总市值3780亿元左右，其中解禁市值最大的行业是银行业2292亿元、能源行业519亿元、运输业318亿元、房地产行业224亿元以及资本货物行业109亿元等。其中2月27日，两市有长征电气、华闻传媒、嘉宝集团、山东药玻、风帆股份、三维通信、柳钢股份、招商银行、宁夏恒力和交大昂立共10家上市公司的限售股解冻。在这几家上市公司中，招商银行将有25.32亿有限售流通股上市流通，届时招商银行的流通股本将从47.11亿增加到72.44亿股，流通股本规模增长幅度高达53.75%。如果以周二的收盘价计算，招商银行明日将有望成为沪深两市第一大流通市值权重股。

　　其后，3月1日中国平安有19.63亿股解禁，相当于目前流通盘的2.4倍。按照解禁安排，今年3月和8月是两个解禁高峰期，最高峰在8月份，共有220.74亿股限售股解禁。实际上，2008年全年解禁总数将达到1353.64亿股，解禁总市值可能接近3万亿元，占到目前两市总市值约1/10，流通股总市值约1/3。这应该说，对目前弱不禁风的沪深两市来说，确实是一个巨大的压力。

　　解禁与市场走势关系

　　股市的涨跌说到底是受供需关系决定的，是资金与筹码的对决，一旦增量资金多于扩容股市便会大涨，而增量资金小于扩容则会造成股市下跌。2007年，市场一共限售股解禁2.31万亿，而同期基金扩容超过1.5万亿，它们加上外部持续涌入的热钱，共同盈造了一个繁荣的牛市。

　　有资料显示，根据2008年1月28日收盘价计算，2008年总共解禁市值3.04万亿，有两个月单月解禁市值超过4000亿，分别为3月和8月。2009年总共解禁市值7.7万亿，有6个月单月解禁市值超过4000亿，分别为3、4、5、7、8、10月。

　　统计显示，近一个月来已有多达23家公司推出再融资计划，涉及金额超过2000亿元。我们认为，相对于这些成百上千亿元的资金需求而言，市场已远非发行几只基金那么简单。特别是在3月132家解禁公司中，3月1日中国平安有19.63亿股解禁，相当于目前流通盘的2.4倍，需要1400多亿元资金承接。我们建议，投资者应该在这几个月特别是3月份保持一定谨慎。

　　解禁其实具备双刃剑作用