保险和QFII 两大机构一直是封闭式基金投资的主要力量，尤其是前者。

　　然而，就像丘吉尔所说，在战场上，没有永恒的朋友，只有永恒的利益。而保险资金对于封基的持有态度也随着自身利益的需求，反复变化。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，当保险机构不看好二级市场的时候，就会做空封基，而对于封基而言，由于持有主体的单一化，保险资金对其持有的变化会造成封闭式基金的大幅波动，并影响其在二级市场的表现。

　　据天相统计，若将2007 年中报机构持有比例超过60% 和低于60%的划分为两组，比较2007 年3 季度至4 季度的业绩排名，发现被机构较高持有的一组基金平均排名12.17，而另外一组基金仅有16.25。

　　可见，被机构较高比例持有的基金在下一阶段的价格表现更为优异。

　　“做多”到“看空”

　　截至2008 年4 月7 日，满足年度分红条件的封闭式基金都披露了2007 年度利润分配公告。保险机构得益于2007 年下半年的大幅增持，成为最大的赢家。

　　根据银河证券胡立峰的统计，从2008 年3 月21 日至2008 年4 月30 日，封闭式基金需要分出793.92亿元的红利。而按照封闭式基金年报时的数据，在众多封闭式基金的投资者中，保险基金将独得这近800亿分红中33%，即将近264 亿。

　　然而，当这场前所未有的分红盛宴结束之后，封闭式基金的投资价值旋即遭受质疑。此时，保险公司选择了减持。有市场人士认为，正是由于保险资金的带头做空，导致了封闭式基金全线遇冷。国泰君安市场部甚至人士认为，作为封闭式基金的主要持有者，保险资金在近期不仅大肆做空A 股，同时也对封闭式基金进行了一定减持，从而成为封闭式基金大幅下跌的最直接动力。

　　数据亦显示，上述两个时间段，保险资金对封闭式基金的态度判若两人，这种转变带给封闭式基金的影响从其近几个月以来的大涨大跌可以略窥一二。

　　4月，受高额分红影响，封基月度回报整体落后于开放式基金，晨星数据显示，4月封闭式基金的平均月度收益率为-1%，然而，随着市场的反弹，封闭式基金价格在月末强劲反弹。据统计，整个四月，封闭式基金的二级市场仅2 只微幅下跌，其他全部上涨。

　　伴随着分红落幕， 再加上A股市场在今年5 月份累计下跌的7.03%，封闭式基金在5 月走出了一轮单边下跌行情。除了基金净值连续回落之外，封闭式基金的二级市场价格跌幅更是超过股指的同期跌幅和净值下跌的速度，高折价再度出现。5 月的最后一周，上证综指的跌幅仅为1.14%，但沪深两市封闭式基金的二级市场价格的平均跌幅却超过3%。

　　晨星统计数据显示，封闭式基金在5月份的成交总金额为192.27亿元，比四月份减少50% 以上，但月平均换手率却高达24%，即便是剔除交易异常活跃的瑞福进取，月均换手率也接近20%。

　　上述人士称，如此高的换手率，显示机构对封闭式基金的未来走势存在巨大的分歧。

　　另外，5月份封闭式基金当前平均折价率为19.68%(前一个月末位14.72%)，折价率迅速扩大。而一直被机构所抛弃的瑞福进取溢价率再创新高，达到了36.24%，另外还有三只基金折价率超过了28%，它们是：基金汉兴、基金景福、基金普丰。

　　作为封闭式基金的另一个大的持有者华泰证券，该公司投资部人士称，作为第一大封基持有者，保险资金的持仓比例对于封闭式基金在二级市场的价格起着非常重要的作用。长期跟踪观测主力机构数据的同花顺金融研究中心基金研究员冯天豪表示，保险资金屡屡在关键时刻放空市场，带有强烈针对性的" 狙击" 反弹，常常是出于自身利益的需要。

　　由此，保险机构看空封基的原因也就不言而喻了，封闭式基金在经过三四月份的大比例集中分红之后，留给2008 年剩余的分红额度已经不多，因此使得市场暂时失去了继续炒作封闭式基金的最佳题材。

　　于是，在独得264 亿的分红利益之后，保险撤了。