周三大盘显著下跌，成交量有所缩小，是5月以来跌幅最大的一天。我们认为，本轮反弹的普涨阶段已经过去，而能否出现“红五月”还需要上市公司业绩的进一步支持。总体上看，短期震荡在所难免，需要积极调整仓位，并寻找阶段性机会。

　　普涨阶段已经过去

　　周三大盘下跌4.13%，是本次反弹以来下跌幅度最大的一天，权重股的大幅回落，标志着本轮反弹的齐跌齐涨＋暴跌暴涨时代已经过去，未来出现分化势在必然，短期走势震荡在所难免。

　　周三盘面的显著特征是：权重股的反弹终结，而领涨的小盘股和ST板块占指数权重较小，而导致整个市场大幅下跌。如宝钢、中石化、浦发银行、万科等均出现较大跌幅，部分指标股甚至下跌7%以上，短期市场确实难言乐观，且反应出当前市场对宏观基本面的些许忧虑。从数据上看，一季度CPI 同比上涨8.0％，其中3 月份同比上涨8.3%，环比下降0.7%。虽然终端商品为主的CPI 环比略有回落，但以原材料和上游商品为主的PPI指数环比仍在大幅上涨，表明整个通货膨胀形势并不乐观，紧缩性政策难以改变，而市场的预期也不是十分稳定，这恐怕是短期大盘震荡的深层次原因所在。

　　同时，油价创新高也是短期大盘的一个不确定性因素。从能源期货价格走势来看，原油和其他能源价格一路攀升，直到目前为止仍无下跌迹象。虽然中国能源价格并没有市场化，但国际能源期货价格的飙升依然为日后我国商品价格带来很大的隐患，这很难缓解CPI 压力，也直接影响到本次反弹高度，我们对此应保持警惕。

　　当然，短期市场预期也有乐观的一面，如对后续利好措施的预期，以及出台融资融券等都是影响短期大盘走势的正面因素，所以5月的走势将会比较复杂，能否持续飘红，还取决于各方因素的博弈。今年4 月24 日，《证券公司监督管理条例》已经正式出台，条例对融资融券业务的定义、证券公司开展融资融券业务应具备的条件，以及证券公司如何开展融资融券业务等细节进行了详细的规定。此举表明融资融券业务推出的制度环境日益成熟，融资融券业务有望在不远的将来推出，市场预期也相对乐观，是短期大盘的积极因素。但大盘在2990点到3786点的反弹过程当中已经消耗掉一部分做多动能，在权重股显著下跌后，5月行情将会出现分化。