场外期权市场交易

　　本文介绍个股期权的基础知识，场外期权。当前，场外期权市场的绝大部分由机构投资者所控制。芝加哥已不再是期权交易的中心，这个范围已经扩大到全世界。一些大的公司、金融机构，甚至政府进行期权合约的私下交易，这些部门既熟悉卖方的资信等级又能通过抵押担保分散信用风险。尽管如此，期权的买方仍然面临着一些信用风险。

　　这类期权的第一个优点是期权的期限和条件能够按照双方特定的要求来安排。例如在市场行情普遍不好的情况下，一个养老基金的经理为了维持证券投资组合的利润就购买了卖权，以保证投资组合售出时的最低利润回报。但是，这种类型的交易不只以期权交易的形式进行。首先，期权可用于股票或股票指数的交易中。在特定的投资组合中，经理需要含有的期权也许和股票指数不相匹配。其次，交易的期权在特定的时候到期，这也许和投资期限不相吻合。第三，交易的期权也许没有很强的流动性来应付大量的交易以保护整个投资组合。在场外交易市场，投资组合的经理可以将多种股票期权进行最优组合并在恰当的时候卖出。尽管需要花很多时间来安排，但大多数养老基金的经理还是如愿完成了他们的交易。

　　场外市场的第二个优点是:它的交易既不被一般公众知道，也不被别的投资者(包括竞争者)所知道，它是一个私下交易市场。但是，这并不意味着交易不合法或值得怀疑。在期权交易中，大量地买人卖权意味着带来一个市场行情将出现不利的信号，这会使市场卷人令人担心的境况之中。

　　场外市场交易还有一个优点是基本上没有管制。商业诚信是交易遵循的道德规范。机构投资者无法确定是否能找到另一方进行交易。这种没有管制的市场环境意味着政府没必要同意创造新型期权，只由交易双方基于共同的商业利益签约即可。

　　在场外市场中，大多数的期权都不是股票期权，这一点与传统的情况不同。现在的期权种类很多，有债券期权、利率期权、商品期权、互换及外币期权等。然而，特别应指出的是股票指数期权，这些都是由芝加哥股票交易所或场外市场创造出来的。

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